原料市場：本周氧化鋁價格小幅上漲，成交有限，主流成交價在2940-3080元/噸。隨著大型企業長單交易結束，市場主體間對價格的分歧有所增加，投機貿易更傾向於獲利回吐，而實體剛需則支撐價格。據了解近日中鋁將北方區域氧化鋁報價上調60 元/噸至3170 元/噸。去年12月份氧化鋁供需基本平衡。鋁土礦市場，國內和進口鋁土礦價格持穩，各地區、各企業之間因周邊礦石供應情況和運輸距離的不同而價格稍有不同，部分低庫存企業仍在節前積極備貨。本周四印尼政府對外公布一項有關放寬鋁土礦禁令，令市場供應再添變數。若禁令得以有效執行，則印尼的鋁土礦將衝擊其他國家低品味和高運輸成本的鋁土礦出口，影響鋁土礦供應格局。
現貨市場：本周鋁價出現反彈。在政策面和市場消息的炒作下，期貨市場表現搶眼，投機多頭進攻而空頭主動平倉促使價格快速上漲，至周五滬鋁主力合約觸碰13500元/噸的價位。而現貨市場表現低迷，雖在期價帶動下價格走高，但由於節前下遊需求疲弱，成交有限，持貨商積極出貨，使現貨貼水擴大。上海現貨對期貨升貼水由平水至貼100元左右，廣東現貨對期貨則由周初升70至貼水150元附近，據了解新疆地區鐵路站臺積累鋁錠庫存已有43萬多噸，日均發運組數在400多組左右，有明顯緩解。消費地區社會庫存本周35.5萬噸，較上周增加1.2萬噸。
鋁棒市場：本周廣東鋁棒庫存1.64萬噸，較上周下降0.43萬噸；南儲加工費均價較周初下滑75元至440元/噸。隨著下遊企業已經開始停產放假，鋁棒市場將進入有價無市狀態，一方面目前加工費低，另一方面鋁價暴漲也利空加工費。
持倉分析：倫鋁持倉73萬手附近；滬鋁持倉先減後增，在68.6萬手附近，前期空頭主動平倉後逐漸回補。
操作建議：本周市場主要消息如下：一是發改委主任在國新辦新聞發布會上表示今年去產能任務擴圍至鋁行業，因去年煤炭去產能的價格表現，使得資金方對鋁價有強烈看漲預期；二是關於京津冀及周邊地區大氣污染防止辦法徵求意見的消息在市場擴散，一則在山東、山西和河南地區大幅壓縮電解鋁和氧化鋁產能的謠言一度在市場出現引爆鋁價上漲；三是印尼有條件開飯鋁土礦出口政策的發布，但當前看市場反應並不明顯。我們認為，在節前市場較為薄弱和敏感節點，市場投機炒作氛圍容易使價格脫離基本面大幅波動。隨著鋁錠運輸好轉，下遊節前消費弱，庫存將有大幅增加。鋁錠供應壓力明顯，並不具備上漲條件，而期貨升水結構擴大有利於鋁廠保值交割頭寸，鋁價將重新回歸理性。預計下周滬鋁主力運行核心區間為12900-13700。
一、市場對比分析
受倫鋁大漲影響，本周倫鋁0-3現貨升貼水由升水9美元/噸至貼水1美元/噸附近
本周滬鋁主力價格大漲至13500元附近。上海現貨對期貨升貼水由平水至貼100元左右，廣東現貨對期貨則由周初升70至貼水150元附近，兩地價差倒挂50元/噸。
倉量上，倫鋁持倉73萬手附近；滬鋁持倉先減後增，在68.6萬手附近，前期空頭主動平倉後逐漸回補。
滬倫比值有所回升，三月比值由7.39到7.51附近，現貨進口虧損有所收窄。
本周消費地區鋁錠社會庫存35.5萬噸，較上周增加1.2萬噸。
本周廣東鋁棒庫存1.64萬噸，節前下遊停工放假，需求表現萎縮。南儲加工費繼續回落至440元/噸。
二、市場供應分析
11月份我國進口鋁土礦516萬噸，環比增長20.7%，前11個月共進口4711.5萬噸，同比減少3.29%。
據統計局數據顯示：11月國內原鋁產量280萬噸，同比增加3.8%；1-11月累計產量2898萬噸，同比下降0.7%；11月國內氧化鋁產量587.5萬噸，同比增加18.8%。
受鋁價大漲，本周氧化鋁價格小幅上漲。主流成交價在2940-3080元/噸。
成本方面，滬鋁價格大漲帶動現貨價格上漲，需求萎靡使得現貨對期貨大幅貼水；另一方面，氧化鋁價格小幅上漲，電解鋁廠盈利有所修復，我們初略核算，國內產能加權平均電解鋁虧損220元/噸左右。
三、市場需求分析
海關數據顯示，中國12月未鍛軋鋁及鋁材出口量為39萬噸，中國1-12月未鍛軋鋁及鋁材出口量為459萬噸。
截止周五，倫鋁庫存較此前增加2.7萬噸至224.4萬噸，滬鋁庫存增加1.37萬噸至11.8萬噸左右。
四、庫存與平衡
在充分考慮產能投產進度的情況下，2017年國內積累的過剩量較為明顯，過剩積累程度在下半年尤為明顯；由於在此通過鋁材輸出的金屬量我們採用均衡值（且考慮鋁材出口量對比價關係較為鈍化），在計算鋁材出口量後，境外相對也會出現過剩，整體看來，2017年鋁價有下行的訴求。