一、行情回顧
中長期來看，自從2011年跌破55周均線後，55周均線就成為滬鋁反彈行情的臨界點。滬鋁4月初漲破前期下行趨勢後開啟一波快速的上漲行情，突破了55周均線。隨著55周均線從持續下行走向上漲，成為滬鋁下方強力支撐。滬鋁10月初大漲衝上89周均線後，持續強勢，目前在89周均線上方震蕩，市場長線格局已經悄然變化。
受到中美宏觀經濟增速不及預期的影響，滬鋁已經陷入較長時間的弱勢行情中，在美元大跌帶動滬鋁反彈後，本周內外盤鋁走勢出現了明顯分化。受到原油大跌聯創新低的影響，倫鋁持續弱勢，並在周三再度創出新低，而國內由於新疆將嚴查違規過剩等產能，以及魏橋方面推出25萬噸鋁產能的消息影響，滬鋁出現了獨立的強勢行情。周五周一和周二滬鋁十分強勢，突破了前期下行通道的壓力，一度上攻中期壓力60日均線。技術上看，滬鋁仍在均線密集區域內受到糾纏，而成交持倉仍呈現較為萎靡的狀態，倫鋁的持續弱勢也對滬鋁的中期走勢造成壓力。雖然滬鋁走出下行通道，周五尾盤在黑色係和滬銅的帶動下拉升，但目前區間震蕩格局暫未改變。技術上倫鋁弱勢明顯，徘徊於前期低點附近，滬鋁在13500-14000之間區間震蕩，傳統行業淡季即將到來，受到倫鋁和庫存壓力，滬鋁較大可能延續震蕩行情。
二、影響因素分析
1、國內鋁庫存仍在高位
過年前後中國建築業進入傳統淡季。3月份之前，中國的工程開工率均不足，現貨市場需求清淡。疊加年後滬鋁快速上漲的影響，雖然近期現貨市場逐步好轉，但現貨企業接貨意願仍不足。倫鋁庫存持續下行的同時，滬鋁庫存卻在近幾周創出新高，且連續三周維持高位，反應出下遊企業對鋁價格信心嚴重不足。
2017年1-3月現貨市場持續貼水，供大於求局面明顯。2017年4月開始，國內建築企業補庫意願增強，市場供需情況逆轉，國內現貨市場貼水縮小。但5月份以後滬鋁現貨貼水縮小至100-200點左右後，貼水一直保持，市場供需情況沒有明顯好轉。夏季淡季即將到來，市場可能仍面臨考驗。
2016年全年有色金屬產量在價格上升的推動下基本保持上升狀態，銅鋁均出現持續的上行。國內精煉銅產量16年持續上行，並在17年3月創出16年以來的新高，但4月國內銅產量略有回落。5月國內銅產量小幅上漲，鋁產量反彈幅度較大。國內金屬去產能情況不及預期，對後市價格有所壓制。
在17年國內國際宏觀經濟基本面不及預期的情況下，國內房地產市場的穩定一直是支撐有色金屬價格的重要支柱。但近期隨著限貸限購的推進，5月房地產相關數據出現明顯下行，中長期向好趨勢可能走壞。房地產銷售數據明顯下行，且新開工和房地產開發投資完成額均有升轉降，下半年房地產市場形勢可能不容樂觀。
2、中國房地產市場再超預期
國家統計局6月19日發布了2017年5月份70個大中城市住宅銷售價格統計數據。
5月份，因地制宜、因城施策的房地產調控政策效果繼續顯現，15個一線和熱點二線城市房地產市場基本穩定。從同比看，15個城市新建商品住宅價格漲幅均比上月回落，回落幅度在0.5至6.4個百分點之間。從環比看，9個城市新建商品住宅價格下降或持平；5個城市漲幅在0.5%以內。
5月份，70個城市中新建商品住宅和二手住宅價格同比漲幅比上月回落的城市分別有29和18個。其中，一二線城市同比漲幅回落尤其明顯。據測算，一線城市新建商品住宅和二手住宅價格同比漲幅均連續8個月回落，5月份比4月份分別回落2.2和1.7個百分點；二線城市新建商品住宅和二手住宅價格同比漲幅分別連續6個月和4個月回落，5月份比4月份分別回落0.8和0.5個百分點。
雖然在各地限購和銀行限貸的操作下，5月中國房地產市場繼續降溫，但一線城市房地產市場降溫的同時，二三線城市總體保持穩定。中國房地產市場穩定的情況超出了市場預期。如果中國房地產市場能夠繼續保持穩定，則會對有色金屬帶來較強支撐。但是從5月份房地產銷售、新開工和房地產開發投資完成額三項數據來看，房地產行業走勢不及預期，下半年中國房地產行業能否成為定海神針還存在較大不確定性。
3、英國央行霍爾丹重燃加息預期，稱支持在下半年撤出部分刺激措施
周二英國央行行長卡尼的鴿派言論還未散去，英國央行首席經濟學家霍爾丹便再度把市場拉入鷹派預期。霍爾丹表示，支持在下半年撤出部分刺激措施；有理由等到今年晚些時候再採取加息行動，加息25個基點只能部分抵消去年8月推出的刺激措施；英國央行收緊措施不應成為擔憂，這是英國央行對經濟前景有信心的表現；需要等到不確定性有所消退後再轉變貨幣政策。
霍爾丹還稱，英國脫歐風險並未消失，但英國經濟增長穩健。英國經濟增長、通脹顯示出韌性。
霍爾丹講話後，英鎊兌美元跳漲60點，升破1.27關口，刷新日高至1.2703，自日內低位反彈逾百點。據媒體測算，短線英鎊走勢表明英國央行今年加息的概率超過50%。
英國央行行長卡尼今日出席倫敦市場官邸銀行屆暨商界人士晚宴時發表講話稱，目前不是加息良機，通脹壓力加大，加息將是受限且漸進的；在目前的特殊情況下，英國央行必須在降低通脹和支持經濟增長之間尋求平衡。
標普首席評級師Kraemer表示，不必等到脫歐協議條款出來再對英國評級進行調整，很有可能下調英國評級；英國面臨的風險相較於歐洲其他國家和美國更明顯；英國脫歐時間很近，風險極高。
6月19日英國和歐盟展開脫歐談判，雙方發布聯合聲明稱，英國與歐盟達成共識，脫歐談判將組建三個初步小組，討論公民權利、金融結算和其他問題，愛爾蘭問題將分開討論；雙方暫定7月17日、9月18日和10月9日為談判日期；英國和歐盟同意有關英國脫歐談判的引用條款。
在法國議會選舉和英國大選之後，歐洲政壇開始穩定下來，而接下來的英國脫歐談判成為最大的不確定性來源。近期國際匯率受到英國脫歐的消息和英國央行是否加息的消息影響較大，短期國際匯率波動較大，有色金屬價格對匯率較為敏感。
三、後市展望
在法國議會選舉和英國大選之後，歐洲政壇開始穩定下來，而接下來的英國脫歐談判成為最大的不確定性來源。近期國際匯率受到英國脫歐的消息和英國央行是否加息的消息影響較大，短期國際匯率波動較大，有色金屬價格對匯率較為敏感。雖然在各地限購和銀行限貸的操作下，5月中國房地產市場繼續降溫，但一線城市房地產市場降溫的同時，二三線城市總體保持穩定。中國房地產市場穩定的情況超出了市場預期。如果中國房地產市場能夠繼續保持穩定，則會對有色金屬帶來較強支撐。但是從5月份房地產銷售、新開工和房地產開發投資完成額三項數據來看，房地產行業走勢不及預期，下半年中國房地產行業能否成為定海神針還存在較大不確定性。雖然滬鋁走出下行通道，周五尾盤在黑色係和滬銅的帶動下拉升，但目前區間震蕩格局暫未改變。技術上倫鋁弱勢明顯，徘徊於前期低點附近，滬鋁在13500-14000之間區間震蕩，傳統行業淡季即將到來，受到倫鋁和庫存壓力，滬鋁較大可能延續震蕩行情。