本期觀點：
1）宏觀方面，本周四美聯儲會議確認下月啟動縮表，12月加息概率再次上揚，美元指數企穩，大宗商品整體承壓。
2）本周河南焦作市公布本地採暖季限產方案提前執行，受此影響資金大幅入市鋁價創下新高。但周四公布社會庫存數據再次增加，鋁價承壓回落。當前鋁價受政策面與基本面之間的博弈依然劇烈，造成鋁價大幅波動。一方面十九大召開在即，京津冀地區環保限產措施或將愈來愈嚴厲；另一方面，短期鋁價大漲將繼續抑制下遊消費，庫存拐點或繼續推遲。
3）但不可忽視的是，環保將繼續推升鋁成本端。氧化鋁、電力以及預焙陽極價格持續上漲，成本
重心上移對鋁價產生有力支撐。
4）我們認為，鋁價在採暖季階段性短缺目前基本反映到價格上，而未來電解鋁產能受政策影響預計新增供應基本匹配需求增長，減產難造成未來鋁市短缺。鋁價將受繼續成本支撐重心震蕩上揚。
預計下周鋁價運行區間16300-17300元/噸。
重要數據：
1）成本：氧化鋁價格繼續上漲至3500元/噸一線；預焙陽極高位持穩，噸鋁成本上移至15000一線，我們初略核算盤面即期電解鋁產能加權平均在盈利1500元附近；
2）現貨：受環保限產預期強化滬鋁本周再次拉漲，但下遊畏高備貨再次弱化，庫存仍難下降，鋁價衝高回落。本周五，上海現貨貼水期貨215元/噸，廣東現貨貼水195元/噸，兩地價差在20元附近；
3）庫存：本周LME鋁庫存減少1.9萬噸至129.5萬噸；國內五地庫存增加1.3萬噸至158萬噸；
4）比值：本周滬倫比值有所回落，主要受國內庫存降幅不及預期，滬鋁大幅回調所致。其中現貨比值由7.81回落至7.62附近，三月比值由7.85回落至7.74附近；
5）期貨持倉：滬鋁期貨持倉量增加4.2萬至101.9萬手，倫鋁期貨持倉量減少2.5萬手至69.4萬手；
6）鋁棒：本周鋁棒庫存20.6萬噸，較上周減少1.2萬噸。其中廣東鋁棒庫存降幅較為明顯，下遊型材開工逐步復蘇，但高鋁價仍對加工費有所抑制，周五加工費維持在150元/噸。
交易策略 ：
1）換月後現貨繼續維持貼水擴大，可擇機繼續建立買現拋期頭寸
2）建議買近月拋遠月（遠月在1801合約以後）
3）逢低做多為主