上周行情：本周滬鋁主力持續窄幅震蕩，周五主力1801合約收盤價為15400元/噸，跌幅達到0.33%，倫鋁多空博弈激烈，上下波幅較大，但總體維持震蕩，微漲0.09%，收2112美元/噸。
本周觀點：本周滬鋁主力持續窄幅震蕩，基本在15200-15600區間徘徊，本周採暖季的到來“2+26”城市將開始關停電解鋁生產線受限部分，其對產量的影響將在12月趨於明朗，且在供改的影響下，目前電解鋁產量已有明顯減少，但下遊消費不及預期，1-10月全國房地產投資增速放緩至8%一下，在供需兩弱情況下，價格進入震蕩區間，同時鋁庫存居高不下，而成本受氧化鋁價格下行影響，成本支撐減弱。然而中國有色金屬工業協會副會長文獻軍表示，中國有色金屬工業協會將繼續採取“疏堵結合”的策略推進電解鋁供給側結構性改革，一方面嚴控新增產能，另一方面積極推廣鋁的應用，市場預計明年電解鋁新增產能有限，且開新產能需關停老產能，預期給現在鋁價帶來一定支撐，預計中短期鋁價仍偏弱震蕩，長期看好。
本周主要數據變化：
上遊：本周氧化鋁價格跌幅較大，上周五氧化鋁四地加權價仍在3710元/噸，這周氧化鋁價格已下降到3593元/噸，跌幅達到3.15%。自8月中旬受採暖季限產刺激，氧化鋁價格從2500元/噸上漲至接近4000元/噸，豐厚利潤刺激氧化鋁企業生產線滿產運行，9月氧化鋁產量環比上升3.15%，而如今採暖季的到來，氧化鋁的限產力度不如市場預期，反倒是電解鋁產量持續的下降，9月電解鋁產量環比下降1.29%，需求先一步下行，而前期滿產生產很難一下子關停，在市場逐漸降溫情況下，氧化鋁現貨不斷推出將進一步打壓氧化鋁價格。
中遊：電解鋁庫存維持高位震蕩，周死庫存到169.7萬噸，較周一下降0.1萬噸，鋁棒庫存延續下降走勢，較上周下降0.6萬噸至16.15萬噸，今年在供給側改革的不斷深化下，明顯看出電解鋁產量從6月開始出現拐點，9月產量為260萬噸，較6月293萬噸減少33萬噸，降幅11.2%，而本周採暖季的到來“2+26”城市將開始關停電解鋁生產線受限部分，其對產量的影響將在12月趨於明朗。供應持續收緊，然而消費並沒有預期理想，前期鋁價大漲，也是制約消費的主要因素，同時庫存居高不下，在供需兩弱情況下，且主要原材料氧化鋁價格的不斷下跌，短期鋁價偏弱。