上周有色金屬低位回升，滬銅上漲2.7%，滬鋁下跌2.31%，滬鋅上漲1.87%，滬鎳上漲4.45%。資金流向方面，有色板塊資金流入約20億，滬銅（+26.62億），滬鋁（+7.23億），滬鋅（-21億），滬鎳（+4.58億）。
當周宏觀面主要消息如下：
國際方面：(1)美國10月成屋銷售總數年化548萬戶，預期540萬戶，前值539萬戶；美國10月成屋銷售總數年化環比2%，預期0.2%，前值0.7%；(2) 歐元區11月制造業PMI初值 60，預期 58.2，前值 58.5。
現貨方面：
(1)截止2017-11-24，SMM 1#電解銅現貨價格為53940元/噸，較前周上漲1190元/噸，較近月合約貼水105元/噸，周內價格反彈，貼水同步收窄，周初尚在進口盈利點上，因而市場仍在急切換中，隨著銅價重心逐漸上移，現貨市場出現買漲不買跌局面，交投活躍度逐漸提高，周三進口盈利窗口關閉，市場出貨速度減緩，貿易商周末前為完成長單交付，對平水銅青睞有加，而隨著盤面穩定，貿易商及下遊拿貨積極性也隨之提振，周內成交逐漸轉好，日成交量逐漸提高；(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14760元/噸，較前周下跌470元/噸，較近月合約貼水150元/噸，上周現貨成交先抑後揚，周初鋁價跌破關鍵位，中間商、下遊均觀望，隨後期鋁企穩，下遊逢低補庫需求提高，低價貨源成交活躍，整體來看一周出庫情況較上周略有好轉，現貨貼水集中在140-110元/噸；(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為25660元/噸，較前周上漲290元/噸，較近月合約升水15元/噸，前半周鋅價弱勢運行，煉廠惜售，下遊採購情緒較高，市場交投活躍，下半周鋅價拉高，煉廠積極出貨，然下遊備庫意願降低，貿易商間成交轉為清淡，上周市場整體成交略不及前周；(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為95000元/噸，較前周上漲2375元/噸，較近月合約貼水1230元/噸，周初期鎳3連陽，下遊鋼廠、合金、電鍍企業觀望情緒偏厚，部分企業適量採購備貨，周中下遊鋼廠入市適量採購，俄鎳成交好於金川，貿易商亦有補貨，後半周，鎳價一度跳水，下遊企業恐跌，多持觀望態勢，實際成交一般，當周金川上調鎳價1600元至94800元/噸。
庫存方面：
(1)LME銅庫存為21.36萬噸，較前周減少34100噸；上期所銅庫存小計16.48萬噸，較前周增加2013噸；(2)LME鋁庫存為112.5萬噸，較前周減少32825噸；上期所鋁庫存小計69.46萬噸，較前周增加3312噸；(3)LME鋅庫存為21.97萬噸，較前周減少7075噸；上期所鋅庫存小計8.02萬噸，較前周減少4314噸；(4)LME鎳庫存為38.24萬噸，較前周增加1104噸；上期所鎳庫存小計4.34萬噸，較前周增加1789噸。
內外比價及進口盈虧方面：
(1)截止11月24日，倫銅現貨價為6968美元/噸，較3月合約貼水22美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.75（進口比值為7.83），進口虧損566元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.81（進口比值為7.83），進口虧損96元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2104美元/噸，較3月合約貼水14.75美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為7.03（進口比值為8.18），進口虧損2424元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.2（進口比值為8.18），進口虧損2073元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3272美元/噸，較3月合約升水27.25美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為7.99（進口比值為8.23），進口虧損783元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.89（進口比值為8.24），進口虧損1126元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為12015美元/噸，較3月合約貼水8.25美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.92（進口比值為8.03），進口虧損1344元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.04（進口比值為8.03），進口盈利122元/噸。
當周重點關注數據及事件如下：
國內方面：(1)11-27 中國10月規模以上工業企業利潤同比；(2)11-30中國11月官方制造業PMI；國際方面：(1)11-27美國10月新屋銷售；(2)12-1美國11月ISM制造業指數。
產業鏈消息方面：
(1)據SMM，截止11月24日，上海保稅區銅庫存50萬噸，環比+0.4萬噸；(2)據MyMetal，截止11月24日，全國主要市場鋅錠庫存11.86萬噸，環比-0.03萬噸；(3)截止11月24日，全國七大港口鎳礦庫存719萬濕噸，環比-42萬濕噸。
觀點綜述及建議：
銅：歐元區11月PMI數據超預期，進一步印證其正在穩步復蘇，歐元受提振，疊加美聯儲11月會議紀要顯示出對低通脹的擔憂，美元持續走弱，參議院本周或就稅改方案進行表決，但能否支撐美元反彈存疑，對有色金屬暫無明顯影響。周內LME銅庫存連續大降，一周共降3萬逾噸，此外，全球最大銅礦智利Escondida銅礦和秘魯南方銅業供應受阻，銅價短期或繼續受提振，滬銅多單持有。LME銅庫存向國內轉移，也使得國內供給偏充裕，而下遊消費季節性轉淡，因此現貨貼水持續，銅價近弱遠強格局顯現，賣近買遠安全邊際較強，滬銅反套組合繼續持有。
鋁：新疆發運受限導致電解鋁社會庫存止升反降，鋁價也在萬五附近獲得重要支撐，但正如我們之前提到的，鋁企趁鋁價大幅反彈的利好誘惑下投產新增產能以獲利，同時鋁價上漲抑制下遊消費，使得下遊消費的增速遠不及產能擴張的速度，庫存仍舊難以出現大幅下降。短期關注成本端氧化鋁價格是否能止跌企穩，對鋁價形成支撐，因此滬鋁新單觀望為主。
鋅：國內鋅精礦短缺愈發嚴重，疊加冶煉廠原料庫存偏低，加工費持續下調，而前期下遊鍍鋅企業在10月環保及盛會之後生產有所恢復，消費出現明顯好轉，因此鋅價上周走高，但鋅價衝高後，下遊畏高採購意願明顯轉冷，預計滬鋅高位震蕩為主，新單暫觀望。
鎳：供給方面，菲律賓環保壓力不減，疊加惡劣天氣影響，鎳礦供應繼續下滑，上周國內七大港口鎳礦庫存再降42萬濕噸。而需求方面，新能源三元電池耗硫酸鎳增長較為確定。疊加鎳庫存低位，鎳價中長期看漲思路不變，建議滬鎳多單持有。
單邊策略：CU1801多單持有，目標55000，止損54350；NI1805多單持有，目標100000，止損95550。
單邊策略：賣CU1712-買CU1801組合持有，目標-250，止損0。
套保策略：銅、鎳保持50%買保頭寸不變。