上周有色金屬衝高回落，滬銅下跌0.38%，滬鋁下跌0.79%，滬鋅上漲1.03%，滬鎳上漲1%。資金流向方面，有色板塊資金流出約100億，滬銅（-95億），滬鋁（-50億），滬鋅（+55億），滬鎳（-10億）。
當周宏觀面主要消息如下：
國內方面：(1)中國12月PPI同比4.9%，預期4.8%，前值5.8%；(2)中國12月CPI同比1.8%，預期1.9%，前值1.7%。(3)中國2017年12月進口（按美元計）同比增4.5%，預期增13.8%，前值增17.7%；出口增10.9%，預期增9.9%，前值增12.3%。
現貨方面：
(1)截止2018-1-12，SMM 1#電解銅現貨價格為54320元/噸，較前周下跌430元/噸，較近月合約升水15元/噸，上周進入交割周期，現貨升貼水未隨隔月價差指引。持貨商集中甩貨，換現意願強，市場出現供大於求的格局，下遊消費買盤增多。整體交投較低迷，至周末有所回暖升水略微走高。
(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14820元/噸，較前周上漲50元/噸，較近月合約貼水100元/噸，雨雪天氣影響部分運輸，加之臨近交割，現貨升水較上周繼續收窄；成交集中在貿易商之間，下遊消費清淡，整體活躍度較前一周有所下降。
(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為26200元/噸，較前周上漲180元/噸，較近月合約貼水80元/噸，冶煉廠與貿易商逢高出貨積極，但消費進入傳統淡季，呈疲軟之勢，觀望情緒較濃。市場整體成交清淡。
(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為98500元/噸，較前周上漲600元/噸，較近月合約升水640元/噸，現貨鎳升貼水處修正狀態。周內鎳價居高，下遊企業觀望情緒較濃，價高採購需求少。周尾鎳價重心回調，下遊廠商趁低購入，整體成交尚可。當周金川上調鎳價400元至98600元/噸。
庫存方面：
(1)LME銅庫存為20.41萬噸，較前周增加275噸；上期所銅庫存小計16.74萬噸，較前周增加6988噸；(2)LME鋁庫存為108.69萬噸，較前周減少12600噸；上期所鋁庫存小計77.39萬噸，較前周增加7731噸；(3)LME鋅庫存為18.02萬噸，較前周減少175噸；上期所鋅庫存小計7.91萬噸，較前周增加1668噸；(4)LME鎳庫存為36.6萬噸，較前周增加924噸；上期所鎳庫存小計5.74萬噸，較前周增加8475噸。
內外比價及進口盈虧方面：
(1)截止1月12日，倫銅現貨價為7071美元/噸，較3月合約貼水35.75美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.63（進口比值為7.66），進口虧損230元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.67（進口比值為7.66），進口盈利89元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2215美元/噸，較3月合約貼水11.25美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為6.78（進口比值為8.），進口虧損2667元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為6.9（進口比值為8.），進口虧損2412元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3420美元/噸，較3月合約升水52美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為7.71（進口比值為8.04），進口虧損1153元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.74（進口比值為8.05），進口虧損1035元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為12670美元/噸，較3月合約升水8.75美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.78（進口比值為7.85），進口虧損929元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.86（進口比值為7.85），進口盈利58元/噸。
本周重點關注數據及事件如下：(1)1-17 歐元區12月CPI終值；(2)1-17 美國12月工業產出值；(3)1-18 美聯儲經濟褐皮書；(4)1-18 我國第4季度GDP值；(5)1-18 我國12月固定資產投資增速；(6)1-19 美國1月密歇根大學消費者信心指數初值。
產業鏈消息方面：
(1)2017年12月銅礦砂及精礦進口165萬噸，同比-1.2%，環比-7.3%；全年銅礦石及精礦累積進口1735萬噸，同比+2.3%；(2)1月12日，第3批建議批準的固廢限制進口類明細公布，第3批廢七類銅相關企業批文同比-65%，而前兩批均同比大幅-94%；(3)據SMM，1月8日-1月12日上海保稅區銅庫存約為48.1萬噸，上周為48.02萬噸；(4)據SMM ，近期勝芳一帶鍍鋅廠被環保部門突擊檢查，大部分加工廠已經關停，部分廠家變壓器被拆，整體影響較嚴重；(5)在近期成本提升、利潤壓縮、訂單同比銳減等多重因素驅動下許多鋁型材企業選擇今年春節提前停產放假；(6)據SMM，截止1月12日，全國七大港口鎳礦庫存598萬濕噸，環比-10萬濕噸；(7)據MyMetal，全國主要市場鋅錠庫存15.51萬噸，環比+0.04萬噸。
觀點綜述及建議：
銅：歐央行會議紀要顯示可能考慮在2018年初逐漸調整前瞻指引，以反映經濟增長前景的改善，歐元走強，疊加美國12月PPI自2016年8月以來首次環比下滑，上周美元跌跌不休，但對有色金屬尤其是銅價提振作用有限。全球經濟復蘇預期樂觀，疊加銅礦供給受限導致長協加工費下調，銅價漲至四年高位，但過快上漲消耗部分遠月預期，且春節前後需求存不確定性，銅價自高位回落，但下方有多個重要支撐位，銅價下方空間有限，建議新單暫觀望。
鋁：供給方面，雨雪天氣逐漸轉好，運輸恢復正常，消費地鋁錠到貨將增加。成本方面，天然氣供應困擾有所緩解，氧化鋁價格下行壓力加大，且河南預焙陽極企業自1月起開始復產，魏橋1月陽極採購價已經下調150元/噸，未來存在繼續下調的可能，因此電解鋁成本或繼續下移，拖累鋁價，建議滬鋁空單繼續持有。
鋅：部分礦山停產、檢修令產量有所下滑，疊加雨雪天氣國內鋅精礦供給緊張，冶煉端部分煉廠檢修影響鋅錠供給且北方煉廠因雨雪天氣自提汽運受阻，供給端對鋅價形成支撐，但多數鍍鋅企業因天氣原因提前停工，消費整體疲弱。且LME鋅庫存繼續下降空間已不大，短期倫鋅漲勢或放緩，因此建議滬鋅新單暫觀望。
鎳：菲律賓鎳礦再起環保風波，Zambales地區的4家鎳礦山船期暫緩，此外，國內供給端擾動不斷，月初金川一鎳工廠發生失火事故，且江蘇德龍工廠檢修影響鎳鐵產出，疊加前期上調了鎳板進口稅率的利好，我們對鎳價依然樂觀，但短期回調後延續弱勢，建議新單暫觀望。
策略建議：持有AL1803合約，策略類型為單邊做空，頭寸動態為：維持5%倉位。