鋅：昨日滬鋅指數止跌反彈，基本面變化不大，美聯儲主席鮑威爾表示對經濟現狀感到滿意，此外外媒傳出中美貿易摩擦有所緩和，市場信心略有恢復。由於當前由於LME現貨高升水，進口虧損擴大，疊加環保等因素國內冶煉產能恢復尚有限，因此國內供給仍偏緊張。根據ILSG公布數據顯示，1-9月鋅錠缺口30萬噸左右，較上月繼續擴大，因此短期鋅錠轉向寬松預期差有所修復，因此短期價格波動較大。但高滬倫比值或吸引正套資金入市操作，將打壓滬倫比並導致國內市場增加供給寬松預期。中線看，隨著鋅礦的釋放，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬松預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，冶煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：謹慎偏空，空單底倉持有。套利：觀望。
風險點：宏觀風險，庫存低位。
鋁：昨日鋁價震蕩走高，但反彈力度有限。洛陽市出臺採暖季文件，明確限產比例和豁免條件，限產比例低於去年同期水平，實際減產力度仍低於去年。海外方面，但由於美國將制裁俄鋁時間推遲，鋁市利空情緒仍在蔓延，國內盤價格跌破關鍵阻力位並繼續下探。國內方面，當前鋁價遠低於行業平均成本，且成本仍在小幅上移，因此由於虧損導致的電解鋁減產產能在持續增加。當前電解鋁新增產能仍多於減產產能，且庫存仍有141萬噸，因此即便當前維持去庫狀態，但根據當前推算的供應缺口仍不足以使100多萬噸的庫存快速減少，以及下遊逐漸進入季節性淡季，鋁價預計仍維持偏弱震蕩。但考慮到山東等低成本地區的成本已經遠超當前鋁價，如果未來由於虧損導致電解鋁企業減產大幅增加，預計鋁價將止跌反彈，因此除去供暖季支撐外看，預計底部仍有支撐，但支撐的有效性仍需看後市是否會出現電解鋁企業減產。另一方面，動態來看，電解鋁四季度新增投產較為集中，施壓鋁價，但如果價格再度下跌，也將影響新增產能的釋放速度。
策略：中性，空頭底倉繼續持有。套利：觀望
風險點：宏觀風險。