今日滬銅收一根長的十字星，近期銅價受原油價格及美股大跌拖累，投資者對經濟憂慮，風險資產整體承壓。回到銅市，今年1-11月全國電網工程投資完成額4511億元，累計同比下降3.2%，降幅在下半年以來持續收窄。昨日上海現貨報平水-升水110元/噸，持貨商因年末結算而加大清庫存的力度，升水或將收窄甚至轉為貼水。ICSG數據顯示，2018年1-9年全球精煉銅市場短缺16.8萬噸，缺口較8月擴大。技術上，日均線呈空頭排列，MACD綠柱呈擴大趨勢。整體來看，銅價短期仍受到宏觀悲觀預期壓制，預計日間滬銅或偏弱震蕩。
國內近日出臺了進出口稅率調整的相關文件，從1月1日起對相應關稅進行調整，對多頭產生重挫，挺價意願減弱，並且利空趨勢將延續，尤其是香港加入協定地區後，進口正套或將出現繞路的機會，雖然標注的是原產於某地區的商品才適用相關稅率，但實際上可能存在過水操作，即通過香港後再0關稅流入境內，這將根本性的解決國內鋅冶煉能力不足的問題，進而影響貿易商持貨情緒。值得注意的是，國內冶煉成本6000的邏輯線仍難以打破，考慮到目前加工費5150元/噸及28分成下，預計國內鋅價將守住19500元/噸上方，相對而言向下的機會也較為有限。在外界環境未出現大的變化下，預計鋅價將在未來一周內進行震蕩向下的調整。
鉛價的定價核心並沒有在貿易體係上，本身也沒有過強的基本面支撐。在最近的關稅調整中，中國與協定地區的鉛蓄電池的關稅從10%下調至0%，將有利於國內鉛蓄電池企業的關稅出口，形成階段性的利好，但仍無法改變將來政策方面的趨勢。 事實上，鉛價正面臨多空兩大考驗，多的方面是包括上海和北京等地區都出現了霧霾，可能最終演化為環保加碼；空的方面是鉛的主消費端鉛蓄電池面臨著重大的政策壓力和考量，歐洲2019年2月份前後進行的RoHS化學品裁定，決定用鉛產品是否可以持續用下去，而基於以往中歐對於環保方面的基本一致態度看中國也很可能決定是否跟注，因而我們可以看到9月份以後鉛鋅的價格走勢就出現明顯分歧，在政策傾向出現之前市場很難有資金加碼進行大規模的做多或者做空。目前隨著2月份的逐步臨近，市場對於RoHS的對賭意願降低，目前看，倫鉛可能面臨著較大幅度的下調，從而帶動滬鉛的下行，從目前至二月中旬維持鉛市場整體的看空思路，滬鉛由於成本端支撐下跌幅度有限，但整體上難逃空頭配置。