鋁周度觀點
基本面概況
成本端：上周氧化鋁價格繼續企穩，各地三網均價周漲幅48元/噸，目前市場對氧化鋁看漲情緒較濃，預計短期內將保持上行趨勢。後續重點關注，價格反彈修復後，前期減產產能的復產動態。氧化鋁價格企穩，電解鋁成本支撐加固，上周利潤有所收窄，但依然可觀。
供需面：前期意外事件引發的減產，即使考慮前期投復產產能，8月份電解鋁整體運行產能呈現為下降。根據山東魏橋和新疆信發受意外事件影響的產能設備修復進展，預計短期內復產的概率不大。因此，我們認為短期內電解鋁產量維持低位，給鋁價提供支撐。消費端，暫時仍不溫不火，主要在供應收縮的影響下，上周庫存連續下降，截止上周四為103.3萬噸，周環比減少3萬噸。進入9月份，下遊消費預計逐步改善，庫存仍有望繼續下降。因此，總的來看，基本面處於改善過程中。
宏觀面
宏觀數據：我國8月制造業PMI為49.5％，環比下降0.2個百分點，連續4個月位於臨界值下方，說明經濟依然存在較大下行壓力。
中美貿易方面：9月1日新一輪關稅開徵，後續如何發展仍存在不確定性。
政策層面：8月27日，國務院辦公廳公布《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，提出了20條穩定消費預期、提振消費信心的政策措施。其中提出，實施汽車限購的地區要結合實際情況，探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施。有條件的地方對購置新能源汽車給予積極支持。政策拖底消費的態度明確。
本周觀點及操作建議
盡管上周鋁價重心小幅下移，但在目前成本抬升、供應減少、以及消費改善預期的基本面狀況下，鋁價向下的空間較小。操作上建議前期低位多單持有，仍可關注回調加多機會。
上周鋁價回顧
上周鋁價重心小幅下移，但幅度有限。一方面由於中美貿易升級導致宏觀情緒悲觀，另一方面，市場傳言較多，包括魏橋產能復產等消息拖累鋁價。相對於內盤，倫鋁表現表現疲弱。一方面國內鋁市場基本面偏強，另一方面有人民幣貶值因素。
上周滬倫比創出年內新高，最高8.17，截止上周五為8.12
比值回升，進口虧損收窄。
上周氧化鋁價格繼續上移，各地三網均價周漲幅48元/噸。在目前的市場氛圍下，預計氧化鋁價格在短期內仍有望保持上漲態勢。
上周澳洲氧化鋁FOB價格環比下跌2美元/噸，截止上周五折合人民幣2383元/噸（含稅價），進口窗口依然開啟。
受期價回落影響，上周鋁現貨價格也出現小幅回落，維持在14260-14360之間，升貼水在生20-30之間。
上周由於鋁價小幅回落、氧化鋁價格上漲，電解鋁利潤小幅收窄，但仍維持在1000附近，依然可觀。
上周電解鋁社會庫存繼續下降，周降幅3萬噸，數據表現可觀。從目前基本面情況來看，主要由於供應減少的影響。從後續來看，旺季臨近，消費改善預期抬升，預計庫存將繼續去化。
分地區來看，除鞏義和重慶小幅累庫之外，其他地區庫存均有下降。