銅
行業要聞：
1. 【大冶有色開始建設一座年產能40萬噸新銅冶煉廠】上海11月20日消息，中國最大的銅生產商之一的大冶有色(Daye Nonferrous Metals Co)的一位高層人士周三在參加稱亞洲銅業周會議時稱，該公司已經開始建設一座年產能40萬噸新銅冶煉廠，該冶煉廠位於湖北省黃石市。該項目建成後，大冶有色的銅冶煉產能將提升至100萬噸/年，而其目前產能大約為60萬噸/年。這意味著，屆時該公司的銅冶煉產能將非常接近江西銅業的冶煉產能水平。上述高層人士，該冶煉廠的建設工程上個月已經啟動，預計在2021年附近投產。該高層人士稱，該公司計劃將該冶煉廠在2021年上半年投產。
2. 【中國銅產商：銅精礦TC/RCs需高於目前現貨水準才能避免虧損】在亞洲銅業周期間，江西銅業和大冶有色的兩位高層人士稱，中國銅冶煉產商需要確保明年的銅精礦加工精煉費要高於目前現貨水平，才能避免虧損。據悉，江西銅業人士表示，需要明年的TC/RCs位於每噸75美元和每磅7.5美分。而大冶有色人士則表示，需要明年的TC/RCs至少分別為每噸72美元和每磅7.2美分。Freeport等全球主要礦商和中國的冶煉商當前正在對明年的年度合同展開磋商，市場普遍預期TC/RCs將低於2019年每噸80.8美元/每磅8.08美分的水平。目前現貨市場，銅精礦加工精煉費分別為每噸60美元和每磅6美分。
3. 【中國10月廢銅進口量環比下降44.1%】中國海關總署公布的數據顯示，中國10月廢銅進口量8.66萬噸，環比下降44.1%，同比減少53.1%。中國1-10月廢銅進口量為133萬噸，同比減少35.43%。
小結：昨日滬銅日內夜盤維持震蕩，主力合約仍運行於47100之上。宏觀面上中美貿易談判目前情況不明，市場消息亦有分歧，持續關注對銅價的邊際擾動。基本面穩中向好的預期仍然支撐多頭：國內社庫、保稅區庫存同步回落、LME庫存同步回落，全球顯性庫存仍處於去庫狀態，供給側精煉銅產量偏穩，消費側地產數據亮眼。在宏觀面未惡化的情況下，市場整體偏多的氛圍沒有改變，順勢操作逢低輕倉接多，前期多單也可繼續持有，同時維持賣出主力合約49000看漲期權。
鋁
行業要聞：
1. 【IAI報告：全球十月原鋁產量增至539.2萬噸】國際鋁協周三公布數據顯示，10月原鋁產量增至539.2萬噸，9月修正後為522.2萬噸。10月中國原鋁產量預估增至301.4萬噸，9月修正後為291.7萬噸。
2. 【應急管理部：將開展鋼鐵、鋁加工行業安全生產執法抽查工作】今日，應急管理部辦公廳印發《關於開展鋼鐵、鋁加工行業安全生產執法抽查工作的通知》。《通知》稱，正值歲末，一些企業存在為增效益搶產量的現象，易出現違法違規問題。為堅決遏制有效防範同類事故發生，定於2019年11月下旬至12月中旬，對鋼鐵、鋁加工行業開展安全生產執法抽查工作。
小結：昨日滬鋁日內夜盤震蕩走強，主力突破13800一線，倫鋁同步小幅反彈。基本面來看，遠期鋁轉強的希望仍然微弱。河南地區受環保限制，電解鋁有部分產能停產，但整體規模不大。新增產能和復產產能仍在穩步推進，電解鋁運行產能緩慢增長。成本端氧化鋁價格繼續下行，市場交投清淡，電解鋁行業維持盈利。電解鋁社庫小幅回落，出庫量上周表現亮眼，後續仍需持續關注庫存變動，斷定消費改善為時尚早。短期鋁市氛圍轉變，建議空頭平倉暫避，等待再次入場機會。
鋅
行業要聞：
1. 【10月份中國鋅精礦進口量下降15%】中國海關數據顯示，10月份中國鋅精礦進口量為25萬噸，9月份為29.5萬噸，環比下降15%，同比增加21%。1-10月份鋅精礦進口量為250.8萬噸，去年同期為241.9萬噸。
2. 【2019年1-9月全球鋅市場供應短缺9.3萬噸】世界金屬統計局(WBMS)周三公布的報告顯示，2019年1-9月全球鋅市場供應短缺9.3萬噸。1-9月報告庫存減少0.97萬噸，上海合庫凈增加加4.7萬噸。9月LME庫存再度下滑，並較2018年12月水平低6.2萬噸。LME庫存佔到全球總量的12.6％，大部分庫存在中國臺灣及荷蘭合庫中。全球精煉鋅產量同比增長3.0％，消費量增長6.4％。1-9月全球需求量較去年同期增加626萬噸。中國表觀需求量為502萬噸，佔全球總量的48％。2019年9月，平板鋅產量為122.47萬噸，消費量為123.55萬噸。
小結：昨日滬鋅日內震蕩，夜盤小幅走弱，倫鋅再度大幅下挫，滬淪比值繼續向上修復。基本面來看，鋅國內社庫上周降低，LME庫存小幅上行，保稅區庫存體量穩定，雖然累庫進程不及預期，但擠倉風險同樣不大。滬鋅基本面走弱仍是市場的一致性預期，市場前期低庫存支撐看多的邏輯被打破，情緒整體轉空，但從當前位置來看滬鋅新空開倉性價比不高，單邊操作建議暫時觀望。上周推薦的做多滬倫比策略持續盈利，倫鋅仍有下挫空間，內外比值預計向上仍有修復。