銅
行業要聞：
1. 【Escondida銅礦利潤下降20％】上海金屬網訊：必和必拓旗下埃斯孔迪達銅礦發言人表示，礦石品位不斷下降嚴重影響公司生產。在提交給智利金融監管機構的最新財務報告中，這家礦業公司表示，1-9月，該礦生產870970噸銅，較2018年同期下降8.4％，銅精礦產量下降8.8％，至689210噸，陰極銅產量下降6.7％，至181760噸。該公司表示，這一下降反映露天礦場礦石等級下降。露天礦場位於智利北部的阿塔卡馬沙漠，必和必拓運營並擁有該礦57％的股份，力拓擁有30％的股份，其餘股份由兩個日本財團持有。產量下降和銅價下跌導致該礦收入下降12％，最終利潤下降20％至11億美元。
2. 【南國銅業計劃到2023年實現100萬噸電解銅產能規模】近日，廣西自治區印發《打造崇左市銅錳稀土新材料產業基地實施方案（2019—2030年）》，方案中要求崇左市依托獨特的區位優勢和豐富的資源優勢，在銅、錳、稀土等產業的繼續加大培育和發展。2012年中鋁稀土公司進駐我市發展，已經形成年處理離子型稀土精礦5500噸的能力，是全球離子型稀土分離能力最集中的生產線。廣西南國銅業項目一期30萬噸陰極銅已於今年4月正式投產，計劃到2023年三期全部建成投產將達到100萬噸規模，項目產能規模將居全國第3位崇左市初步形成了銅錳稀土新材料等協同發展的產業集群格局。
小結：周五滬銅日內高位震蕩，夜盤小幅下挫，主力合約收於49380。上周銅價運行的核心邏輯是冶煉行業的減產預期，CSPT小組會議決定部分民營企業減產，其中包括山東民營企業，結果有可信度，由於市場對減產預期較高，價格已經提前反應，靴子落地後反而有小幅回落。上周國內精煉銅社會庫存小幅累積，LME延續下降趨勢，春節臨近國內庫存拐點來到。短期在利好反映完畢及累庫壓力下，銅價可能迎來調整，周內關注各國PMI數據，中期來看在需求改善以及供給潛在的擾動下，銅價向上仍有空間。操作上建議短線多單謹慎持有，關注49000一線支撐力度。
鋁
行業要聞：
1. 【赤峰啟輝鋁業發展有限公司年產650萬噸氧化鋁項目】項目採用單線產能130萬噸/年拜耳法氧化鋁工藝技術，可大幅節能降耗。項目建成後將成為世界上技術先進、規模最大單體氧化鋁企業，將成為全球鋁行業標志性項目。
2. 【雲鋁股份鶴慶二期21萬噸電解鋁項目獲環評批復】雲鋁股份控股子公司鶴慶溢鑫鋁業有限公司，擬在雲南省大理白族自治州鶴慶縣西邑鎮興鶴工業園區實施綠色低碳水電鋁加工一體化鶴慶項目（二期）。項目總投資133,599.66萬元，建設規模為年產原鋁20.7708萬噸，產品方案為約21萬噸鋁錠。目前該項目在前期已獲得投資項目備案的基礎上，取得了雲南省生態環境廳《關於鶴慶溢鑫鋁業有限公司綠色低碳水電鋁加工一體化鶴慶項目（二期）環境影響報告書的批復》（雲環審〔2019〕1-78號）。項目建成後，預計每年可實現凈利潤9,622.67萬元，預計全部投資財務內部收益率。
3. 【日本2020年一季度進口鋁價升水下跌14%】12月27日，消息人士稱，明年一季度日本進口鋁價升水敲定在每噸83美元，較上一季度下跌14%，因電子和汽車行業需求疲軟。該水平為連續第二個季度下滑，且低於生產商的最初報價每噸92美元。今年第四季度鋁價升水為每噸97美元。最新季度定價談判於上個月開始，在日本買家與包括力拓、必和必拓和South32在內的全球生產商之間展開。
小結：周五滬鋁震蕩上行，主力合約收於14140。上周電解鋁社會庫存仍有小幅去化，但去庫力度明顯走低，春節臨近下遊消費轉淡，同時部分加工廠由於環保減停產，鋁錠累庫有望開啟。電解鋁近期投、復產腳步較快，運行產能增長預期較高。成本端氧化鋁暫時企穩，但短期價格反彈力度不足，成本缺乏支撐力度，電解鋁行業盈利規模可觀。隨著供給增加、消費季節性轉淡，中期滬鋁基本面的弱勢相對確定，我們維持看空，建議空頭繼續持有，逢高可適度加倉。