上周銅價回顧
小結
? 期貨市場： 之前市場關注的中國冶煉企業聯合減產未達成一致，對銅價構成一定壓力 。不過在央行再次宣布降準措施及中美貿易磋商利好消息的提振下，滬銅在上周初經歷了小幅下跌後再度反彈。截至上周五，滬銅2003合約收盤價48780，周跌幅1.91%；
? 現貨市場：元旦假期後接貨表現有轉好跡象，且貿易商挺價情緒偏濃，報價呈現回升的趨勢。
滬銅周度觀點
宏觀面概況
? 中國 11 月規模以上工業企業利潤增速由負轉正，制造業 PMI 連續兩個月處於擴張區間，央行下調金融機構存款準備金率 0.5%，貨幣政策持續發力，逆周期調控效果顯現。
滬銅基本面概況
? 受罷工遊行、道路及港口封鎖的影響，2019 年 11 月智利銅產量同比下降 6.7%，去年同期為 50.4萬噸。
? 2019年11月汽車產銷量繼續回升，產銷量恢復到250萬輛左右產量。1-11月汽車產銷同比仍下降，但產銷降幅比1-10月繼續呈小幅收窄。目前企業開始回補庫存，生產節奏逐漸恢復；預計本輪持續近一年半時間的下滑或已接近尾聲。預計2019年全年國內汽車銷量2629萬輛，同比下降9%。
? 12月國內銅礦原料供應正常，冷料供應也略有回升，且12月冶煉企業未出現大檢修情況，部分銅企仍存有衝量需求。預計12月國內精銅產量將繼續增長。
? 從SMM對下遊加工廠調研情況來看，企業備庫力度偏弱，SMM12 月銅管開工率調研顯示，受春節假期影響，預計 1 月銅管企業開工率同環比均下滑超20%。
近期關鍵驅動因素
? 供給端偏緊 需求改善有限
本周操作建議
? 經歷上周回調後，預計本周滬銅將以震蕩偏強格局為主，2003合約若在48500企穩，可介入多單，目標位49200，止損位48300。
滬銅基本面數據圖表