宏觀上，一方面，海外疫情繼續蔓延，市場恐慌導致資產價格大幅下挫；另一方面，國內2月制造業PMI為35.7，大幅低於預期，市場情緒將愈加悲觀。成本端，因氧化鋁廠減產以及鋁企進行補庫從而需求增加，使得氧化鋁價格溫和上漲；供應端，雖然目前電解鋁企業基本已暫停復產及新投產進度，但基本保持原有生產穩步進行；需求端，雖然下遊鋁加工企業以及終端行業亦積極復工，但是下遊企業實際生產復蘇緩慢，對現貨鋁錠的採購需求量仍未有明顯抬升，抑制周度鋁錠出庫量。目前社會庫存已累積至138.5萬噸，短期庫存對鋁價壓制仍然明顯疊加目前國內外市場情緒愈加悲觀的背景下，建議短期謹慎為主，關注海外疫情發展情況和下遊企業恢復情況。