【盤面回顧】周一鋁價低開高走，滬鋁收於20745元/噸，環比+0.83%。氧化鋁節後重回強勢，周一收於3858元/噸，環比+2.83%。
【宏觀環境】1、交易員將美聯儲首次降息時間預期從11月提前至9月。2、 美國4月ISM非制造業PMI錄得49.4，回落至50榮枯線下方，為2022年12月以來新低。3、美國4月非農數據錄得六個月來最小增幅，遠低於市場預期，失業率上升至3.9%。4、3月非農新增就業人數共下修2.2萬人。
【產業表現】SMM統計電解鋁錠社會總庫存79.4萬噸，國內可流通電解鋁庫存66.8萬噸，較節前（上周一）僅小幅累庫0.3萬噸，仍居近七年的同期低位，較去年同期下降了4.1萬噸。5月6日國內鋁棒社會庫存23.00萬噸，與節前（上周一）相比累庫1.22萬噸，累庫較為明顯，且仍處於近四年的同期高位，同比去年同期增加了7.23萬噸。
【核心邏輯】鋁：全球鋁錠庫存偏低，且國內外均呈現去庫趨勢。終端方面，國內需求預計將繼續受到新能源汽車、光伏兩大板塊帶動，各地出臺以舊換新補貼，進一步增強汽車及家電板塊需求信心。出口方面，受俄鋁被制裁影響，全球貿易流重塑背景下，鋁材出口預計受到提振。綜上，中長期角度來看鋁價依舊依舊具備上漲潛力。氧化鋁：礦端不確定性仍存，但從上遊利潤分配來看，氧化鋁對電解鋁基本已無估值修復空間。此外，期強現弱的情況刺激交賣需求，以及造成現貨端持貨商惜售，同時有限的交割庫容引發擔憂，推動價格維持偏強。
【策略觀點】鋁：回調買入；氧化鋁：多單持有，未入場觀望為宜。