銅
行業要聞：
1. 【卡莫阿-卡庫拉銅資源量5年增長近2000萬噸】紫金礦業披露了剛果（金）卡莫阿-卡庫拉最新資源情況，按照邊界品位1%圈定，項目銅金屬資源量達到4369萬噸，較2018年增加了154萬噸，較並購時增長了約2000萬噸。本次新增資源量主要來源於高品位的卡莫阿北富礦脈（bonanza zone）和卡莫阿遠北區（far north zone），其中，卡莫阿北富礦脈有品位5%以上的高品位銅礦16.2萬噸。根據現場鑽探情況，卡莫阿礦段北部的高品位銅礦體進一步增儲潛力很大。
2. 【智利仍是目前世界最大銅生產國，但是其控制力下降】USGS的數據顯示，智利2019年產量預計為560萬噸，低於2018年的583萬噸。秘魯是世界第二大銅生產國，2019年產量為240萬噸，下降4萬噸。墨西哥產量為77萬噸，排名第8位，2018年產量為75.1萬噸。智利銅礦儲量為2億噸，佔全球8.7億噸儲量的23%。秘魯和澳大利亞銅儲量估計為8700萬噸，墨西哥儲量為5300萬噸，排名第五，居俄羅斯之後。
3. 【智利Codelco稱Salvador礦擴建計劃獲得環境許可】智利國家銅業公司(Codelco)上周五表示，公司旗下Salvador礦10億美元的擴建計劃已經獲得環境許可。“Rajo Inca”擴建項目有望延長Salvador礦的使用壽命。
小結：昨日銅價有所修復，滬銅主力重新站上45000一線。基本面變化：1）海外疫情的蔓延不可小覷，降息預期的升溫推動美股短期報復性反彈，但疫情爆發風險的加大可能使反彈不具備持續性；2）上周國內精煉銅社庫繼續大漲，總量接近50萬噸，有色協會提議收儲，短期可能性偏低；3）2月加工產業開工率處於40%以下，據了解下遊復工依然緩慢，尤其是中小型加工企業；4）周度TC繼續上漲至72美金，短期礦端偏寬松。價格運行邏輯：昨日滬銅有修復性反彈，但海外疫情仍在快速蔓延，歐美地區令人擔憂，短期金屬價格如履薄冰。若短期海外疫情的蔓延不影響正常生產活動，倫銅5500，滬銅44000有一定支撐，反之仍有下挫空間，我們建議操作上短線仍維持輕倉沽空，中期雖仍有反彈預期，但外部衝擊將打壓銅價的反彈高度，並延後滬銅的反彈時間，多頭耐心等待。
鋁
行業要聞：
1. 【文山鋁業計劃3月底通電投產】雲南文山鋁業50萬噸水電鋁材一體化項目、雲南宏泰新型材料公司200萬噸水電鋁材一體化項目、雲南神火鋁業公司90萬水電鋁材一體化項目已復產復工。其中雲南文山鋁業水電鋁項目部繼續大力推進年產50萬噸綠色低碳水電鋁材一體化項目建設，近期要求各施工單位在防疫復工期間保證工程進度節點，增加施工力量。據了解，文山鋁業水電鋁項目計劃在2020年3月28日之前實現電解車間一區、六區通電投運的目標沒有變化，兩區總計電解槽123臺。
2. 【美中西部地區鋁升水下滑至逾兩年低位 疫情殃及需求前景】2月28日，貿易商周五稱，當日美國中西部地區現貨鋁升水已經下滑至逾兩年來最低水平，因新冠疫情爆發令需求前景承壓。數據顯示，周五美國中西部地區現貨升水下滑至每磅13.5-14.5美分，為自2018年2月中旬以來的最低水平，較周四下滑0.25-0.5美分/磅。
小結：昨日滬鋁修復性反彈，主力合約收於13255。基本面變化：1）海外疫情的蔓延情況是短期最大影響因素，基本面可能讓位於市場情緒；2）氧化鋁價格上周延續緩慢上漲，但隨著物流、人員恢復，礦石緊張的情況將逐漸緩解，海外氧化鋁價格仍有進口優勢，國內氧化鋁上漲動力有限；3）預計2月電解鋁顯性與隱形總庫存已超過200萬噸，庫存峰值在3月上旬或才會顯現，對鋁價構成巨大壓力，有色協會提議收儲，短期可能性仍然偏低；4）電解鋁新產能一季度計劃投放不大，基本如期進行，按計劃下半年將迎來產量密集釋放期。價格運行邏輯：海外疫情爆發打壓工業品價格，短期電解鋁的高庫存的壓力仍然突出，而下遊消費復蘇緩慢，但萬三一線的行業成本線目前來看仍有支撐力度，鋁價預計仍以弱震蕩為主。