銅
行業要聞：
1. 【必和必拓旗下Spencer銅礦因裁員暫停運營】上海金屬網訊：必和必拓旗下Spencer銅礦在本周三因裁員暫停運營。該公司發表聲明稱裁減了32名工人，包括操作員，維修工人和主管。公司在測試其運營狀況，流程和必要資源後，從而做出這一決定。
2. 【本周智利40個礦業投資項目亮相PDAC會議 多為銅金礦項目】上海金屬網訊：本周智利40個礦業投資項目在多倫多舉行的PDAC會議（加拿大國際礦業會議）亮相，這些項目絕大部分是銅金礦項目，也有一些涉及鹽、鈦、鋅多金屬礦床等。據智利礦業部長提供的一本宣傳冊顯示，在這40個項目中，有34個目前處於勘探階段，剩下6個處在開發前階段。據智利銅業協會，這44個礦業項目總計投資價值可達到725億美元，運營時間範圍在2019-2028年之間，其中，位於智利北部的Antofagasta地區的項目投資佔44個項目總投資的34%，並且該地96%的投資金屬是銅。
3．【五礦資源2019年電解銅產量同比減少15% 預計今年銅產量下滑】五礦資源(MMG)發布的截至2019年業績報告顯示，2019年產銅451963噸。其中電解銅產量總計67935噸，同比減少15%。電解銅全部來自剛果Kinsevere礦山；礦產銅產量總計384028噸，同比減少1%，分別來自秘魯Las Bambas礦山（382518噸）以及澳大利亞Rosebery礦山（1510噸）。預計在今年生產41.8萬-44.5萬噸銅，產量較2019年相比有所下滑，主因Las Bambas礦山在Chalcobamba礦坑開始採礦前的礦品位較低和Rosebery礦山銅品位的下滑。
小結：昨夜歐美股市再度大幅下挫，海外疫情發展的不確定性加大市場波動，倫銅呈現弱震蕩，短期滬銅基本面邏輯未發生明顯變化：1）下遊處於逐漸復工進程中，但速度偏慢；2）精煉銅社庫繼續上漲，頂點仍需仍待，有色協會提議收儲，但目前社庫總量和銅價尚不具備急迫性，預計收儲概率較低；3）周度TC延續上行，銅精礦短期供給寬松；4）硫酸問題制約冶煉廠生產，但華中地區生產逐漸恢復後，硫酸的需求有望修復。價格運行邏輯：從防控措施來看，歐美地區疫情擴散風險較大。在疫情不幹擾到海外正常生產活動的前提下，倫銅5500、滬銅44000有一定支撐，若海外情況惡化，銅價將繼續探底，因而謹慎對待短線反彈，操作上輕倉持空。中線銅價仍有反彈預期，但海外需求可能受挫的風險將打壓反彈高度並延後反彈時間，多頭耐心等待。
鋁
行業要聞：
1. 【高品位鋁土礦資源助力韋丹塔降低氧化鋁成本】近日，據媒體報道，本財年三季度，受益於當地供應商提供的高品位鋁土礦資源，韋丹塔Lanjigarh氧化鋁精煉廠成本降至269美元/噸，較上一財年同期減少8%。同時Lanjigarh精煉廠的氧化鋁產量提升了16%至476,000噸。
2. 【2019年美國出口廢鋁181萬噸】2019年，美國廢鋁出口均價下降17%，相較於2018年，非中國買家客戶比例上漲。根據美國商務部的數據，2019年美國廢鋁出口均價降至55美分/磅，2018年為66美分/磅。2019年，中國仍然是美國廢鋁的第一大買家，佔比17%，2018年同期為29%。馬來西亞躍至美國廢鋁的第二大買家，佔比由10％增加至16％，此前為第四大買家。韓國是美國廢鋁第三大買家，低於2018年的第二位。印度跌至美國廢鋁買家第四位，佔比15％。
3. 【海外鋁產商上調日本第二季度鋁升水報價 買家：不可接受】3月4日，海外鋁供應商對今年第二季度發往日本的原鋁報價為每噸較LME現貨鋁價升水98-105美元。一位日本的鋁買家稱，鑒於新冠疫情仍在擴散且需求正在放緩，海外鋁供應商如此高的升水報價實在是不可接受的水平。 他稱，他所在的公司願意支付的升勢為每噸75美元。另外一位消息人士則稱，供應商之所以上調升水報價，是因為韓國鋁升水上漲且歐洲地區鋁升水走強。日本第二季度鋁升水談判雙方分別為日本鋁買家和包括力拓、美國鋁業和South32等國家鋁供應商，預計談判將持續至本月晚期。
小結：昨日內、外盤鋁價延續震蕩，滬鋁主力仍運行於13200一帶。鋁基本面邏輯：1）氧化鋁價格延續小幅上漲，我們仍認為上漲幅度有限；2）鋁錠與鋁棒的顯性庫存總量近160萬噸，庫存峰值仍需等待；3）一季度新產能釋放集中於雲南，電解鋁產能持續爬坡，按計劃二季度之後產量的釋放將愈發明顯。價格運行邏輯：海外疫情是近期市場焦點，對鋁而言，短期萬三一帶的行業成本線仍有支撐，下跌空間有限，但在一季度的高庫存壓力和長期中產能爬坡的利空下，也難有大幅反彈，預計價格以弱震蕩為主。近月以來海外電解鋁廠時有因電力問題停產新聞，後續持續關注海外產能變動，短期該因素對鋁價尚不能構成明顯利多。
