宏觀上，為了對衝疫情對經濟的影響，美聯儲宣布緊急降息，中國疫情逐步緩解，但是海外疫情仍在持續蔓延，市場情緒維持謹慎。成本端，雖然氧化鋁維持小幅短缺局面，但是進口氧化鋁量及新增復產產能放量將填補一定缺口，抑制了國內價格持續上漲的流暢度；供應端，SMM數據顯示，2020年2月中國電解鋁產量286.7萬噸，同比增加6.9%，目前電解鋁企業暫未出現減產情況，供應壓力依舊存在；需求端，雖然廣東、重慶及河南地區鋁加工龍頭大企開工率有所提升，但中小型企業復工仍未達到理想狀態，且終端消費領域中佔比較大的地產及軌道交通板塊消費復蘇緩慢，鋁消費短期難有較大起色；目前社會庫存已達148.8萬噸，庫存對鋁價壓制仍然明顯，需求顯著恢復前鋁價低位運行為主，建議短期觀望為宜。