銅
行業要聞：
1. 【1-2月我國十種有色金屬產量同比增長2.2%】據國家統計局數據，2020年1-2月，我國十種有色金屬產量為935.4萬噸，同比增長2.2%。其中，精煉銅產量152.7萬噸，同比增長2.8%；原鋁產量584.7萬噸，同比增長2.4%；鉛產量72.2萬噸，同比下降10.3%；鋅產量104.0萬噸，同比增長12.9%。銅加工材產量211.7萬噸，同比下降8.3%。氧化鋁產量1045.1萬噸，同比下降13.0%；鋁材產量590.6萬噸，同比下降12.5%。
2. 【2020 年江西銅業生產經營總體目標任務】江西銅業發布年報，2020 年本集團生產經營總體目標任務是：生產陰極銅 165 萬噸、黃金 77 噸、白 銀 1025 噸、硫酸 478.8 萬噸、銅精礦含銅 20.75 萬噸、銅桿線及其他銅加工產品 163 萬噸（該經營目標不代表公司對 2020 年度生產的預測，能否實現取決於宏觀經濟環 境、市場需求狀況等多種因素，存在很大的不確定性，本集團將根據市場變動情 況，適時調整本集團計劃）。
小結：昨日有色偏強運行，銅價小幅上漲，主力合約突破39000一線。基本面變化：1）主要地區精煉銅庫存下降明顯，顯性庫存的峰值或已出現；2）全球主要礦產地相繼出現礦山和港口封鎖消息，周度TC小幅下降，目前供給減量不足以抵消需求的弱勢，但後續需持續關注影響擴大的可能。價格運行邏輯：拋售引發暴跌的風險暫緩後，各國貨幣和財政刺激政策短期穩定市場，但海外疫情拐點未現，經濟的衰退預期將為市場重新定價。宏觀面壓制下短期銅價仍難有趨勢性上行，價格波動性相對較大，期貨單邊暫時觀望，期權持有賣出寬跨式策略，另外市場對於增值稅下調的預期升溫，關注正套機會。
鋁
行業要聞：
1. 【美國對自18個國家進口的鋁板展開貿易調查】美國商務部周二稱，已對從德國、阿曼和巴林等18個國家進口的普通合金鋁板展開貿易調查。該美商務部表示，將調查這18個國家是否在美國市場上不公平地傾銷這些產品，以及其中4個國家的出口是否受到不公平的補貼。若調查發現從任何一個國家進口的鋁板被不公平地傾銷或享受到補貼且另一個貿易小組發現國內生產商因此受到損害，美國將對這些產品徵收關稅。
2. 【墨西哥對華鋁制碟片作出反傾銷初裁】3月27日，墨西哥經濟部在官方公報發布公告，對原產於中國的鋁制碟片（西班牙語：discos de aluminio）作出反傾銷初裁，決定繼續進行反傾銷調查，並對涉案產品徵收37.88%的臨時反傾銷稅。涉案產品的TIGIE稅號為7616.99.10。決議自發布次日起生效。
3. 【力拓將相應縮減旗下新西蘭鋁冶煉廠運營】3月31日消息，力拓礦業集團周二表示，為確保其工人的健康和安全，並遵守政府對控制新冠病毒而採取的限制，公司將相應削減旗下新西蘭Tiwai冶煉廠的部分運營。新西蘭民防部長Peeni Henare在聲明中稱，國家緊急狀態將再延長7天，以阻止新冠病毒疫情擴散；自3月25日開始實施的國家緊急狀態可以根據需要多次延長。新西蘭Rio Tinto Aluminium在一份聲明中表示，冶煉廠將相應削減部分鋁制造設施，受到影響的工人將會被重新分配到工廠的其他區域。
小結：昨日滬鋁維持震蕩，主力合約收於11570。基本面變化：1）氧化鋁價格繼續下降，產業鏈利潤轉移，但電解鋁仍處於虧損狀態，現已有部分電解鋁產能停產，後續不排除進一步擴大可能；2）鋁錠庫存繼續增長，增幅放緩，鋁棒庫存持續回落，顯性庫存峰值或將到來；3）海外多家汽車企業停產，但國內多地出臺消費刺激政策，有望部分彌補海外的負面影響。價格運行邏輯：由於出口佔比相對較大，近期海外汽車工業對基本面形成明顯利空，導致鋁在有色中運行偏弱。目前電解鋁行業已經出現大幅虧損，減產規模可能擴大，我們認為鋁價向下空間有限，但外需疲軟下反彈動力也較小，短期預計延續震蕩。