上周五滬鋁高位盤整，夜盤收跌1.9%；LME鋁價受美元指數強勢走高影響而受挫下跌，跌幅達3.49%。國內鋁基本面上，節後兩周累庫量處於歷年中位數略偏上，市場仍在交易累庫不及預期的邏輯。此外，上周鋁加工龍頭企業開工大幅增長19.0個百分點至60.1%，下遊加工企業整體復工速度相對較快，短期消費邊際走強。相比於消費，供給端的影響則更為明顯，近期市場傳出內蒙由於未完成能耗“雙控”而再次被約談，蒙東電解鋁企業受此影響而減產，且目前內蒙古新投產能所在地均在蒙東，因控能耗力度較大，不排除新投產能被推遲或被暫停的可能。因此，目前基本面邊際上需求強而供給弱，鋁價的底層支撐邏輯尚存。後續來看，我們認為進入3月後累庫放緩並有可能轉為去庫，峰值接近125萬噸，鋁價重心有望進一步上移，但需警惕宏觀情緒轉弱導致的價格回調。