昨日滬鋁日盤承壓下行，但夜盤受多國保持貨幣寬松政策影響而大幅提振，整體收漲3.19%；LME鋁價亦大幅反彈，創下18年10月以來的最大單日漲幅。本次滬鋁夜盤大漲主要受宏觀情緒提振，但國內基本面對鋁價的支撐猶存。庫存上看，節後累庫量處於歷年中位數略偏上，市場仍在交易累庫不及預期的邏輯。此外，上周鋁加工龍頭企業開工大幅增長19.0個百分點至60.1%，“就地過年”政策使得下遊加工企業整體復工速度相對較快，短期消費邊際走強。相比於消費，供給端的影響則更為明顯，一季度國內新投產能釋放緩慢，且近期內蒙由於未完成能耗“雙控”而再次被約談，蒙東電解鋁企業受此影響而減產，且目前內蒙古新投產能所在地均在蒙東，因控能耗力度較大，不排除新投產能被推遲或被暫停的可能。因此，目前基本面邊際上需求強而供給弱，鋁價的底層支撐邏輯尚存。後續來看，我們認為進入3月後累庫放緩並有可能轉為去庫，峰值接近125萬噸，在宏觀面與基本面的雙重支撐下，鋁價重心有望進一步上移。