上周社庫再次去庫，供應端前期減、停產未見較明顯的修復，需求端開工仍持穩，鋁市基本面仍偏健康。盤面上，國儲局官宣拋儲消息疊加美聯儲FOMC會議偏鷹派，均對鋁價有一定的打壓。對於拋儲，我們認為需關注月底拋儲的量。若按市場主流預期的50萬噸拋儲量，考慮按月分批次拋，則可抵消內蒙、雲南短期內的供應減量，同時由於下半年仍需進口來彌補缺口，若進口窗口持續關閉則供需平衡仍存一定缺口。因此，下半年從邊際上看，盡管有拋儲衝擊，但鋁錠去庫仍為大概率事件，我們預計年底社庫有可能回至70萬噸上下位置，鋁價有望繼續維持高位震蕩區間。後續建議關注月底國儲拋儲量、汽車缺芯、國內宏觀需求等情況。