多地限電加劇對供應端帶來相應擾動，南方電網區域限電範圍及力度進一步加大。目前鋁基本面仍有支撐，上周社庫依舊去化，河南社庫未見明顯累庫主要係部分鋁錠仍處運輸途中，同時河南電解鋁廠內庫存亦有所增加，部分顯性庫存轉化為隱形庫存，運輸恢復則這部分隱性庫存或將顯性化。不過，我們認為顯性化壓力並不大，主因河南降雨使得當地鋁加工企業對鋁的消費只是後置，疊加當地電解鋁廠停產後恢復生產仍需一段時間，考慮到多地限電加嚴對鋁供給的擾動，運輸恢復後基本面邊際上仍向好，周度調研數據亦支持這一觀點。因此，鋁價震蕩區間重心有望繼續保持向上趨勢，不過短期鋁價接近五月份國家層面調控前的點位，且周末新華社亦表態“堅決糾正運動式減碳”，強調合理設置目標，從實際出發等，操作上需警惕價格回調風險，建議關注政府高層喊話降溫，宏觀需求走弱，出口退稅調降等潛在影響因素。