昨日內外鋁價震蕩上行，滬鋁夜盤衝高後回落，最高達20705元/噸，創13年來新高。我們認為本次上漲係基本面呈偏強狀態，周一社庫再次去庫，且近期亦有限電、錯峰限電等消息傳出，對供應端有所擾動。具體來看，供應端雖部分地區限電有所緩解，但短期槽子恢復需要時間，供給短期邊際偏弱；需求端隨著河南地區限電緩解以及後續“金九銀十”消費旺季的到來，消費增量邊際較強。因此後續基本面有可能邊際走強，對鋁價有一定支撐。不過，市場上亦有一定的“逆風”，比如新疆地區受運輸影響，站臺有大量鋁錠積壓，據統計約8.6萬噸（實際可能只有一半量），此部分鋁錠釋放至市場中亦有一定的累庫壓力。而且，鋁價行至5月上旬的高位，此位置或有較大壓力。後續仍需關注宏觀需求走弱、鋁材出口退稅調降等風險。