昨日，內外鋁價再創新高，滬鋁最高達24165元/噸，倫鋁最高達3114.5點，均刷新前期高位。我們認為本次鋁價走高主要係成本端的驅動，昨日動力煤暴漲，電解鋁自備電廠採購成本增加，同時近期國家放開電價管控，疊加氧化鋁價格一路飆升，亦使得電解鋁生產成本有所抬高，成本端的走高從情緒面上推漲鋁價。同時，海外端受全球能源危機、電價飆升等影響越來越多鋁企被迫減產，成本曲線抬升，供應收縮預期不斷累積，接力國內開始走供給端邏輯。因此，整體來看，雖國內基本面“供需雙弱”但海外供給端收縮預期強烈，內外鋁價短期內以偏強震蕩為主，但同時也應注意到高位鋁價對下遊訂單及開工的抑制，鋁價上方安全性不足，建議關注國內社庫累庫情況、限電持續性等一係列潛在風險因素。