昨日鋁價震蕩，滬鋁夜盤高開高走，主要係工信部發布十四五原材料工業規劃，電解鋁碳排下降5%，對遠期供應的限制推漲鋁價。基本面來看，近期鋁錠社庫持續去化，一方面係下遊採購意願較前期鋁價高位時有所抬升，使得鋁錠出庫量處於同期高位，另一方面係鋁廠鑄錠比例下降，使得社庫到貨量減少。不過我們認為國內基本面有轉弱趨向，主因鋁棒加工費自高位迅速回落，部分棒廠反饋訂單量較去年整體偏低。因此，預計社庫將於1、2月開始累庫，至2月底3月初累庫放緩或轉為去庫。在社庫累庫放緩之前，我們維持對鋁價弱勢格局的判斷。建議關注後續歐洲天然氣問題、海外鋁廠限產情況、冬奧會環保政策、國內社庫等各變化因素。