現貨方面，LME鋁現貨升水7.75美元/噸，前一交易日貼水0.3美元/噸。據 SMM訊，昨日滬鋁主力2202合約早盤開於21090元/噸，最低價21060元/噸，最高價21360元/噸，終收報於21290元/噸，較前一交易日結漲220元/噸，漲幅1.04%。持倉量較上一交易日減少了4939手至14.0萬手，昨日成交量18.6萬手。滬鋁方面，受對累庫預期不足支撐下，滬鋁繼續維持高位運行態勢，午前重心抬升至21100元／噸上方，華東現貨成交集中當月升水30元/噸附近，受下遊加工企業節前備貨驅動，現貨維持升水運行。當前國內電解鋁庫存去庫放緩，主要受下遊消費整體放緩拖累，但同期進口鋁錠補充不足，實際供給仍然處於低位運行態勢，預計春節前後電解累庫水平在１２０萬噸附近，累庫時間周期在5-6周。相較華東市場疲軟的中原（鞏義）地區，當前市場對當月貼水160元/噸附近，實際成交對華東貼水180-200元/噸為主。
庫存方面，根據SMM，截至1月17日，國內鋁錠庫存72.2萬噸，較此前一周變動-0.2萬噸。1月18日，LME鋁庫存較上一交易日變動-8675噸至884125噸。
觀點：昨日鋁價偏強震蕩。海外歐洲能源危機持續發酵，且由於海外天然氣供應存在較大不確定性，減產或有擴大趨勢。國內基本面上，雙控氛圍糾偏後各地陸續開始投復產，雲南、山西等省電解鋁運行產能有望小增，國內運行產能持續回升。成本利潤方面，據測算當地停產約影響氧化鋁產量137萬噸，佔全國氧化鋁產量22％，或將造成2月氧化鋁整體產量下滑，對於氧化鋁價格形成明顯支撐甚至於刺激價格上漲。因此，在煤炭及電價企穩的情況下，成本端仍存在抬升的風險，需關注後續氧化鋁價格上漲對企業利潤的擾動。需求方面，臨近春節下遊鋁加工企業陸續停工放假，需求轉弱。庫存方面，國內鋁錠社庫持續去庫，隨著下遊陸續放假，需密切關注庫存拐點情況，預計近期將出現庫存拐點。價格方面，供需邊際趨向寬松或導致鋁價難有較大上漲動力，但海外減產疊加原料端供應收緊對鋁價下方仍有所支撐，建議短期內以逢低做多的思路對待，需警惕避險需求引發多頭離場帶來的鋁價回調。
策略：單邊：謹慎看多。套利：中性。
風險點：1、流動性收緊快於預期。2、消費遠不及預期。3、國內能耗雙控政策。