【觀點及建議】春節假期，倫鋁呈高位震蕩格局，波幅較大，期間既受宏觀風險因素等的掣肘、又受海外基本面持續偏強的提振，整體收跌1.23%。外盤交易邏輯依舊在於歐洲鋁廠減產所造成的海外基本面偏緊格局。歐洲地區貨源持續偏緊，歐盟鋁溢價再次攀升。同時LME庫存亦不斷去化，注銷倉單比維持高位，Cash-3M維持高升水結構，以上均對海外鋁價構成強有力的支撐。而國內端，市場關注點則為春節期間累庫的量。考慮到多數鋁板帶箔企業春節期間因訂單充裕而不放假，同時供給端雖前期內蒙、雲南、山西等地減產鋁廠開始復產，但雲南部分鋁廠復產速度偏慢，我們認為春節期間（初一至初六）社庫累庫幅度會不及往年（往年約17萬噸）。因此，節後鋁價預計呈震蕩偏強格局，倫鋁假期整體下跌會對滬鋁開盤有一定拖累，但我們認為滬鋁下方空間並不大，整體仍偏強運行。建議持續關注海外能源品危機、社庫的後續演變、國內環保政策等變量。