【觀點及建議】上周鋁價衝高後回調，價格波幅放大。全球供給端偏緊邏輯推動鋁價不斷創新高，隨後貿易商交倉使得LME庫存大增，市場情緒擾動使得多頭平倉增加，鋁價隨後開始回調。目前來看，我們認為本次回調仍未結束，一般而言貿易商大額交倉或持續2-3天，同時海外0-3結構若後續轉為Contango（目前仍為back結構）則鋁價仍將進一步下跌。不過，回調的深度我們亦不看深，主因基本面仍偏緊判斷。海外LME庫存周五再次去化，同時歐盟鋁溢價仍維持高位，海外基本面偏緊格局或延續。此外，國內供給釋放偏慢，同時節後消費釋放預期較強，對後續國內基本面有較好支撐。因此整體來看，短期內鋁價回調尚未結束，但深度並不大，價格回調後或將繼續上行。建議關注社庫後續累庫幅度、海外能源品危機演變、國內環保政策等變量。