昨夜滬鋁維持震蕩整理的走勢，主力合約圍繞18300元/噸附近整理，主要原因在於近期現貨市場表現火熱，一方面近期到貨少，市場流動貨源緊張，且價格回落後持貨商惜售，另一方面近期訂單略有回暖，下有集中逢低補庫，產業端的邏輯支撐；外盤方面，LME持續交倉抑制市場情緒；昨夜滬鋁較昨收盤價漲50元至18355元/噸；宏觀方面，海外美元指數再度上行，人民幣再度貶值，對於進口不利，但是有利於出口；基本面方面，LME庫存昨日維持大幅增加的局面，市場傳聞一部分是嘉能可交付俄鋁鋁錠，在月底LME制裁俄鋁可能性最終確認前提前交進去；也有升水走平交倉砸現貨升水的歷史參考邏輯，畢竟當前加息後持有做“carry”的策略成本抬升，昨日CASH-3M轉負至-11左右；成本方面，近期煤炭價格緩慢上行，目前北港報價已有1650元/噸的報價，雖然氧化鋁價格不斷回落，但是綜合來看，鋁自備電成本實時測算還在上行，目前看虧損程度放大，山東地區預計完全成本虧損已達千元；現貨成交氛圍明顯好轉，價格下跌後惜售情緒再起，現貨對網價轉升水，對長江、南儲報價轉升水，昨日無錫地區對當月合約轉升水，佛山對當月升水百元；交易策略方面，四季度供應偏少，庫存偏低，成本偏高，宏觀氛圍偏弱，現貨流動性尚可，大方向維持鋁價區間震蕩的觀點，震蕩區間就是山東的現金成本與進口窗口開啟/完全成本之間的位置，目前估值階段性中性偏低，建議暫時觀望；套利：正套繼續持有（2211-2302）可以適當靈活操作，期現見好就收（以上觀點僅供參考，不作為入市依據）