摘要
八月鋁價在月初略有回落後再度增倉上揚，滬鋁指數連續三月收紅上漲，單月漲3%，且結構上月差再度擴大，低庫存下近月端表現強勢；月初在宏觀氛圍不佳的背景下，與工業品共振回落，但隨後在一攬子地產後端相關的政策刺激以及產業集中補庫的帶動下，庫存並未受到西南投產的影響而累庫，表需強勢，市場價格震蕩上行，月底近月端站上萬九關口。
宏觀方面，本月宏觀氛圍整體較為疲軟，但是對鋁而言表現較為友好；自從 7 月下旬政治局會議釋放積極的信號之後，市場情緒有了一輪明顯的修復，但是進入 8 月份之後，弱現實再度被交易，從月初的制造業 PMI 指數仍然處於 50 分位線，7 月進出口數據明顯回落，部分龍頭地產公司、信托公司暴雷的擔憂再起，地產基建等數據維持疲軟，股市跌跌不休的情緒傳導等，市場表現較為壓抑；但是政策層面對於地產的政策對後端品種有利，例如城中村改造、保交樓、降低存量房貸利率、放開地產融資、認房不認貸等政策均有利於後端竣工、改善需求置換等。
產業層面目前整體強勢，供需缺口在本月的定價權佔主導地位，本月庫存在一致性累庫的預期中實現了去庫。供應方面雲南基本完成恢復，據阿拉丁數據顯示，截至 8 月25 日，國內電解鋁運行產能達到 4283.8 萬噸，較上月底 4256.8 萬噸增加 27.8 萬噸，需求方面，一方面加工環節大廠集中補庫存，較 5、6 月份集中去庫後再度補足，另一方面，竣工周期疊加當前其他用鋁行業不錯的表現，終端需求較為強勢；
氧化鋁方面，目前仍然缺乏打破當前震蕩格局的驅動因素，下有成本和需求修復的支撐，上有供應寬松的壓制，預計仍將維持震蕩整理的局面，跟隨市場大的情緒隨波逐流；
交易策略方面，預計 9 月份滬鋁主力合約價格震蕩區間在【18500，20000】之間運行，可依托 5/10 日線逢低做多，遠月端依然有進口窗口開啟的機會，可繼續做多進口利潤，進行內外盤反套；套利方面，低庫存周期仍然有利於月間正套，但是目前缺少帶頭人，難有異常行情，建議見好就收。