銅：銅價走高而需求減弱
觀點：震蕩
重要信息：銅2月下旬到港兩牌提單報於75美元/噸高位，濕法提單報盤55美元/噸，實盤卻分別僅為60美元/噸、30美元/噸。買方因孱弱的比價對後市並不樂觀，而賣方則因節後貨源較少，市場可流通貨源緊張為由，高抬溢價，買賣雙反分歧巨大，市場難聞實盤成交。
邏輯：
1、昨日現貨市場成交表現依舊不佳，現貨貼水走闊，下遊企業對後續銅價觀點偏空，目前由於備貨進入尾聲，年前需求更加偏空。
2、周一國內銅庫存為9.2萬噸，較上周四增加1.2萬噸，目前已經進入累庫周期，預計直至春節前，國內銅庫存將持續增加。
3、美聯儲將於2月1日公布1月議息會議結果，此次大概率維持利率不變，關注重點是美聯儲對3月份降息的討論。
策略：上周銅價因央行降準消息而走高，對下遊企業影響較大，需求明顯轉弱，預計銅價將呈現震蕩走勢。
風險提示：美元指數、國內經濟刺激力度、補庫力度。
鋁：累庫進入尾聲
觀點：震蕩
重要信息：據SMM數據顯示，2024年1月國內鋁加工行業綜合PMI指數錄得42.90%，依然處於榮枯線以下。
邏輯：
1、周一國內鋁錠社會庫存合計46.7萬噸，周度環比增加3.0萬噸，目前市場已進入累庫階段。
2、由於臨近春節假期，下遊需求明顯轉弱，同時備貨也基本處於尾聲，現貨市場的實際需求正在逐步轉淡。
3、電解鋁供應端未有太大變化，產量維持穩定，部分進口鋁錠流入國內市場。
策略：下遊備貨進入尾聲，需求轉弱，預計電解鋁價格將呈現震蕩走勢。
風險提示：鋁錠庫存變化、節前消費需求變化。