3日15:00滬鋁主力2405收盤報19925漲180，5日LME收盤報2451較3日15:00漲85.5，現貨方面，3日SMM華東現貨鋁錠報19750漲170貼90持平。流通貨源偏多，無錫市場成交報價均價至升水10，大戶挺價，持貨商跟進，佛山市場報價升水20至升水40。
宏觀方面，4月3日，ISM公布的數據顯示，美國3月ISM制造業PMI超預期上升至50.3，大幅好於市場預期的48.3和前值的47.8，為2022年9月以來首次進入擴張區間；3月ISM服務業PMI出現了連續第二個月的增長放緩，僅錄得51.4，低於市場預期的52.8和前值的52.6。美國勞工部公布了3月非農新增就業人數大增30.3萬人，遠超預期，表明了美國勞動力市場仍然強勁，同時強化了美聯儲不急於降息的市場預期。
供應方面，電解鋁雲南啟動復產，先期釋放80萬千瓦可啟動40-50萬噸電解鋁復產，因幹旱問題後續復產需待電力負荷情況；四川啟明星已停產技改，涉及產能6.5萬噸（50%），預計7月份啟動全面復產；內蒙古華雲新材料42萬噸項目（置換包鋁25萬噸，增量17萬噸）有望5月份啟動投產。截止至4月7日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4247.35萬噸，較上周同期增加6萬噸；庫存方面，鋁錠庫存開始小幅去化，但出庫仍表現偏弱，鋁棒庫存去化出現停滯。4月3日周三，SMM國內主要消費地鋁錠庫存84.7萬噸，較上周四下降1.8萬噸。4月4日，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存25.55萬噸，較上周四增加0.5萬噸，庫存去化出現停滯。4月3日周三，上期所倉單約10.57萬噸，較上周五增加0.44萬噸；4月5日，LME鋁庫存報約53.5萬噸，較上周五下降1.9萬噸。市場傳聞，嘉能可正向LME韓國光陽倉庫交付大量俄鋁鋁錠。
進出口方面，1-2月份出口改善明細，進口鋁錠激增。海關總署最新數據顯示，2024年1-2月中國出口未鍛軋鋁及鋁材96.6萬噸，同比增長9.8%。2024年1-2月未鍛軋鋁及鋁材累計進口量為72萬噸，同比增加93.6%，預計1-2月累計進口鋁錠47.2萬噸，創去年以來新高。
鋁邏輯及策略建議：近期現貨基本面與價格走勢相背離，市場分歧加大，技術面仍處於上漲通道中，考慮見頂階段震幅繼續擴大，建議加大套保力度或適當逢高買入看跌期權。
氧化鋁方面，3日隔夜主力AO2405報3318跌11，山西三網均價報3260跌5，山東三網均價報3255持平，期現價格分化，基差交易活躍，套利空間大。
供需方面，供應端受礦石生產恢復和利潤刺激，北方氧化鋁仍處於復產提產階段；南方偶有檢修和礦石供應短缺現象，氧化鋁生產穩定性較差，本周重慶博賽因天然氣暫停，焙燒停產，但不影響產量；廣西崇左龍州鋁業因礦石供應再次停產檢修，涉及產能50萬噸，預計中旬左右恢復生產。此外，受公路運費競爭影響，山西進疆運費下浮45%。需求方面，雲南啟動復產，預計至5月底將有100萬噸左右產能實現復產，帶動西南氧化鋁需求提升。
進出口方面，受去年底氧化鋁減產、價格大漲影響，氧化鋁進口量增加顯著。根據海關數據，2024年1-2月中國氧化鋁出口量為28萬噸，同比增長10.3%；進口量64.35萬噸，同比增加35.5萬噸，環比去年11-12月增加了24.8萬噸，凈進口36.35萬噸。
庫存方面，4月4日全國氧化鋁庫存444.8萬噸，較上周四增加2.1萬噸，其中站臺及在途庫存80.8萬噸，增加1.7萬噸，港口庫存35.5萬噸，增加2.2萬噸。4月3日，上期所氧化鋁交割倉單5.53萬噸，較上周五增加0.39萬噸，倉庫600噸持平（預計本月交割完到期）。
氧化鋁邏輯及策略：鋁市場情緒強勁，有望帶動期貨價格，但氧化鋁現貨趨勢回調，短期建議觀望為主。