上一個交易日SMM鋁現貨價報20110元/噸，相較前值上漲360元/噸。期貨方面，滬鋁昨日表現強勢，站上20000關口。海外宏觀方面，美聯儲降息預期仍存在反復，但美元進一步向上空間或有限，對鋁價拖累偏弱。且近期再通脹預期偏強，對價格形成支持。國內方面，經濟數據邊際改善，疊加政策加碼預期仍存，整體樂觀。供給方面，關注雲南復產節奏，但目前企業復產意願仍較為謹慎，且電解鋁復產需要時間偏長，實際產能增加或相對有限。需求方面，消費品以舊換新被反復強調，疊加消費旺季，需求潛在利多持續。庫存方面，社會庫存持續維持低位，隨著終端需求的改善，庫存趨勢仍將向下。綜合來看，宏觀較為樂觀，供給端短期增量有限，且中期維持剛性。而需求方面存改善空間，鋁價或仍將偏強運行。