7日隔夜滬鋁主力2406收盤報20585跌120，LME鋁收盤報2568.5漲17.5，現貨方面，7日SMM華東現貨鋁錠報20570漲30貼80跌20。持貨商積極出貨降低庫存，無錫市場報價均價至貼水20，佛山市場大戶積極收貨挺價，報價升水10至升水30。
宏觀方面，美國5月FOMC會議維持利率不變，放慢縮表速度，市場對美聯儲降息預期略有提升。
供應方面，產能逐步恢復，雲南電解鋁復產順利；內蒙古華雲三期5月中旬啟動投產。截止至5月5日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4283.35萬噸，較上周同期增加6萬噸；庫存方面，鋁錠庫存表現正常，鋁棒再度累庫，隱性庫存偏高。5月6日周一，SMM國內主要消費地鋁錠庫存79.4萬噸，較4月29日增加0.3萬噸。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存23.25萬噸，較29日增加1.15萬噸。5月7日周二，上期所倉單約12.3萬噸，較上日下降0.06萬噸；5月7日，LME鋁庫存報約48.6萬噸，較上日下降0.17萬噸。
進出口方面，3月份鋁材出口延續高增長，鋁錠進口仍處高位。海關總署最新數據顯示，2024年3月中國出口未鍛軋鋁及鋁材51.2萬噸，1-3月累計出口147.8萬噸，同比增長7.4%。3月中國進口未鍛軋鋁及鋁材38萬噸，1-3月累計進口110萬噸，同比增長92.3%。其中進口原鋁24.94萬噸，來自俄羅斯原鋁11.56萬噸，佔比約46.4%，其餘部分來自印度、印尼、馬來西亞等國。
鋁邏輯及策略建議：經濟增速回落，滯脹風險上升，受有色整體偏強支撐，滬鋁預計維持高位寬幅震蕩，基本面表現較差，鋁棒隱性庫存偏高，鑄錠量上升，建議觀望為主。
氧化鋁方面，7日隔夜主力AO2406報3741跌67，山西三網均價報3560漲72，山東三網均價報3538漲72，期價帶動現貨價格跳漲，現貨仍處跟漲階段。
供需方面，高利潤刺激氧化鋁產能提產穩產，但礦石問題暫未得到解決，仍有產能有壓產減產風險。根據阿拉丁調研，目前氧化鋁產能恢復至8420萬噸，較上月底增加近100萬噸，主要來自河南三門峽。後期山西近期仍有210萬噸產能計劃復產，貴州廣鋁自有礦山復工復產，計劃提產30萬噸。其他地區內蒙古鑫旺計劃6月份復產50萬噸，山東宏拓200萬噸搬遷項目計劃6月份投產。
進出口方面，3月氧化鋁出口平穩，進口保持高位。根據海關數據，3月中國出口氧化鋁14萬噸，1-3月累計出口42萬噸，同比增長38.2%。3月進口氧化鋁30萬噸，累計進口約95萬噸，同比增加105.85%，凈進口16萬噸，累計52.6萬噸。
庫存方面。4月25日全國氧化鋁庫存433.6萬噸，較上周四下降3.3萬噸，其中站臺及在途庫存85.5萬噸，增加1.2萬噸，港口庫存26.1萬噸，下降3.7萬噸。5月7日，上期所氧化鋁交割倉單12.28萬噸，較上日增加0.66萬噸。
氧化鋁邏輯及策略：高利潤刺激部分增量供應，且產能仍處於恢復階段，盤面價格過熱，交倉套利空間較大，但礦石供應緊張問題暫未得到解決，預計氧化鋁價格高位寬幅震蕩，短線可適當區間操作。
風險提示：國產礦督察整改完成，氧化鋁供應制約解除，供應轉向過剩，盤面可能出現大幅回落風險。