本周綜述：
從本周內外盤的基本金屬價格走勢來看，分化之勢有所擴大：從內盤日走勢來看，銅、鋅、鉛、錫在呈緩步震蕩下行之勢；鋁在周一大幅下行後於後四天呈寬幅震蕩整理之勢；鎳在前半周呈橫盤之勢，後半周則大大幅震蕩下行；從周度走勢來看，銅、鋅、鉛呈回落之勢，鋁與錫繼續呈橫盤之勢，鎳雖本周大幅回落，但趨勢並不明朗，維持寬幅震蕩整理判斷；從周度漲跌幅來看，鎳以下跌7.78%位居跌幅之首，鋅與鉛分別以4%與3.85%的跌幅緊隨其後；從外盤日走勢來看，銅呈緩步震蕩下行之勢；鋁、鉛、錫呈寬幅橫盤區間震蕩整理之勢；鋅在前半周事震蕩下行之勢，而在後半周則是呈橫盤之勢；鎳在周二震蕩走強後於後四天呈震蕩回落之勢；從周度走勢來看，銅與鎳雖本周出現大幅的回落，但趨勢並不明朗，維持寬幅橫盤區間震蕩整理判斷，鋅呈震蕩回落之勢，鋁、鉛、錫維持橫盤之勢；從周度漲跌幅來看，鎳以下跌超過8%而位居榜首，銅與鋅則緊隨其後，鉛與鋁則是微漲。
本周內外盤基本金屬價格從聯動關係來看，主要是外盤帶動內盤。從影響因素來看，金融屬性成為本周價格波動的主導因素，商品屬性次之，而從供需面來看，本周市場的焦點主要集中於必和必拓旗下智利Escondida銅礦罷工一月之際必和必拓所採取的舉措、美國自由港邁克墨倫銅金公司印尼銅礦傳出復產的消息、LME銅庫存大增、菲律賓第二輪礦業檢查存在變數、印尼Antam公司將恢復鎳礦出口等方面；從金融屬性來看，本周市場的焦點主要集中於上周日李克強總理在人大會議上所作的政府工作報告與本周所公布的通脹數據、外貿初步數據及信貸數據、歐央行議息會議與歐元區的四季度GDP數據、美國的非農就業數據等方面。
從本周公布的美國2月非農就業數據來看，受氣溫回升推動，美國2月新增非農就業23.5萬，或為美聯儲下周加息掃清道路，預期20萬，前值由22.7萬修正為23.8萬；失業率為4.7%，預期4.7%，前值4.8%。2月，正值特朗普上臺首月。從具體行業看，因2月氣溫反常回暖，建築行業就業錄得近10年來最大增幅。建築行業增加5.8萬個工作崗位，漲幅為2007年3月以來最大，1月則增加了4萬個工作崗位；制造業新增2.8萬個就業崗位，處於三年的高位；零售業崗位則下降2.6萬個，為2012年12月以來最大降幅。從勞動參與率看，2月勞動參與率為63%，略高於1月，但一直徘徊在逾三十年的最低水平；隨著越來越多的人加入就業大軍中，不在勞動力市場的人數減少了17.6萬，至9420萬，為2016年4月以來最低。數據出爐後，CMEFedwatch根據聯邦基金期貨利率計算得出，美聯儲3月加息概率為93%，6月加息概率為96.8%。
從本周的歐央行議息會議來看，歐洲央行維持三大利率不變，資產購買計劃不變，歐洲央行聲明重申，歐洲央行利率料將在未來一段時間內維持在當前或更低水平，一直到QE結束後。歐洲央行行長德拉吉雖然表示將維持QE直至通脹持續回升，但同時卻指出，降息的可能性已經下滑，歐洲央行刪除了“使用所有可用工具”的表述，不再有採取進一步刺激政策的“緊迫感”。整個發展和演變像極了14-15年加息前的美聯儲。針對美聯儲措辭的交易，不久的將來就可以復制到歐央行身上了。
從本周公布的歐元區GDP數據來看，歐元區四季度GDP同比終值1.7%、環比終值0.4%。歐盟28國去年四季度GDP上漲0.5％。其中，歐元區四季度固定資產投資增長0.6%，家庭消費支出增長0.4％，對GDP增長拉動作用顯著。此外，四季度歐元區出口增長1.5％，進口增長2.0％。四季度GDP數據表明歐元區經濟仍在持續復蘇，在剛剛過去的2月份，歐元區cpi升至4年高點，這讓歐洲央行的刺激決策面臨壓力。然而，歐洲央行行長德拉基認為，經濟復蘇主要由能源價格上漲帶動，復蘇力量仍然偏弱。歐洲央行將在本周常規理事會後更新對未來經濟的預測。
從本周澳洲聯儲的議息會議來看，澳洲聯儲稱，近幾個月全球經濟狀況有所改善，商業和消費者信心同步提升。雖然不確定性仍然存在，但一些發達經濟體的趨勢都預期增長。全球經濟的改善促進了商品價格的上漲，這大大提高了澳大利亞的國民收入。此外，報告還提到，大多數國家的總體通貨膨脹率已經上升，長期債券收益率高於去年，雖然在歷史背景下它們仍然很低。美國的利率預計將進一步上升，並且其他主要經濟體貨幣政策預計不會再進一步寬松。全球股市也大多呈現上漲格局。
從本周經合組織發布的中期經濟展望報告來看，其預計2018年全球經濟僅略微復蘇至約3.6%，2017年預期增長3.3%，而貿易保護主義崛起、金融脆弱性、全球央行政策背離以及金融市場與現實脫節等風險正威脅全球經濟增長前景。雖然OECD報告未提及特朗普，但經合組織很多擔憂均與特朗普的經濟政策相關。無論是競選期間還是當選後，特朗普的言論掀起了貿易保護主義浪潮，比如特朗普宣稱要重新談判北美自由貿易協定，向中國、墨西哥進口商品徵收更高的關稅等。
從上周末國務院總理李克強在人大會議上所作的2017年政府工作報告來看，一方面，今年將經濟增長目標下調至6.5%左右，這個措辭變化反映兩點，一是表明經濟目標真實低於6.5%的容忍度不高（不斷出現穩增長的提法），二是表明決策層對今年經濟增長有信心。另一方面，M2、社融增長目標下調至12%，符合預期，在經濟自身動能階段性確定增加的背景下，12%對於完成經濟目標足夠。今年CPI增長目標仍為3%，持平於15、16年，連續兩年低於目標。3%是目標而非風險點，近期央行副行長易綱發表言論稱CPI在2-3%之間是黃金區域，在此區域貨幣穩健中性、不緊不松可以保持經濟平穩健康發展，也可以防範通脹風險、資產價格泡沫。16年M2實際增速11.3%，低於目標，支撐了全年6.7%的增速，因此12%的目標可視為穩健中性。此外，此次報告進一步對人民幣穩定提出要求，並且級別增加：國際定位。報告提出堅持匯率市場化改革方向，但要求保持人民幣在全球貨幣體係中的穩定地位，我們維持對人民幣今年基本穩定的中性判斷。
從本周發改委的新聞發布會來看，今年去產能仍然是供給側結構性改革重點任務之首。此外，有色金屬、建材等方面去產能為發改委首次正式提及。但相比鋼鐵行業具體的去產能目標而言，有色行業雖提出去產能但並未有具體的目標。從本周公布的中國通脹數據來看，中國2月CPI同比意外跌至0.8%，創2015年1月來最低增速，遠不及預期1.7%和前值2.5%。同時2月PPI再度走高，同比7.8%，創2008年9月以來最高，預期7.7%，前值6.9%。對於CPI的大幅回落，我們認為，這在降低了央行控通脹的壓力同埋也使得貨幣政策收緊的可能性降低，而PPI漲幅擴大主要受去年2月份價格大幅下降影響。
從本周央行公布的2月金融統計數據來看，2月M2貨幣供應量同比增長11.1%，低於1月的11.3%。M1同比增長21.4%，M0同比增長3.3%。M1-M2“剪刀差”從1月的3.2%猛擴至2月的10.3%，終結此前連續7個月收窄的局面。中國2月份新增人民幣貸款1.17萬億元人民幣，幾乎較1月的2.03萬億“腰斬”，不過超過預期的9500億。2月社會融資規模增量1.15萬億元人民幣，低於1.45萬億的預估值，僅為1月3.74萬億元歷史峰值的三分之一。同時，1月數據由3.74萬億元修正為3.7377萬億元。2月新增信貸環比“腰斬”社融增量猛降70%一方面是受春節假期因素的影響，另一方面則是受去年同期基數較高的影響。
從供需基本面來看，各品種之間存在小幅的差異：銅方面：本周市場的焦點集中於四個方面：一是必和必拓旗下智利Escondida銅礦將有可能復產；二是美國自由港邁克墨倫銅金公司印尼分公司傳言要恢復生產；三是LME庫存的大幅增加；四是中國的進口量持續回落；必和必拓旗下智利Escondida銅礦自上月9日工會宣布罷工至本周五已有30日，本周必和必拓宣布將使用臨時工來設法重啟旗下智利Escondida銅礦的生產，與此同還將提交一份新的合同提案，以解決工會的一些擔憂並重啟生產。這一方面將重創工會在工人中的威信，另一方面恢復生產將有效的緩解當前全球銅礦供應的短缺之勢。對於美國自由港邁克墨倫銅金公司印尼分公司傳言要恢復生產，我們認為這很有可能是印尼政府對邁克墨倫公司妥協後的結果，如果邁克墨倫銅金公司印尼銅礦如期恢復生產則將進一步緩解當前全球銅礦的供應短缺之勢。從本周LME庫存大增來看，此次激增為某大型外資貿易商交倉所致，此次交倉的量大約在9-10萬噸，主要來自海外市場，此亦從另一個側面表明當前全球銅下遊需求並未如此前市場所料有所回暖。從本周中國海關總署公布的2月進口初值來看，2月國內銅進口呈連續回落之勢，這一方面是受春節因素的影響，另一方面則是受國內下遊兩大需求——電力與房地產持續疲軟因素的影響。綜合來看，在當前全球銅礦供應短缺形勢有所緩解、國內下遊需求持續疲軟、LME交易所庫存大增的情況下，短期之內銅價將出現持續的回調。
鎳方面，本周市場的焦點主要集中於兩個方面：一是菲律賓第二輪礦業檢查迎來轉機與出口將恢復；二是印尼鎳礦商恢復出口；當前菲律賓的第二輪礦業檢查轉在的轉機主要是環保部長能否通過國會的任命——鑒於環保部長自去年7月以來推行環保政策導致菲國內半數以上鎳礦被關停，與礦業界關係緊張並形成對立，同時其所謂的環保檢查亦對菲實體經濟形成較大傷害的影響，我們認為國會通過其環保部長的任命概率較低，如果其任命被否，則將使得此前被關停的多數礦山將有可能重啟，與此同時，隨著菲律賓蘇麗高雨季過後鎳礦正常發貨，全球鎳礦供給短缺之勢將有所緩解。從印尼鎳礦商恢復出口的情況來看，在印尼政府放松鎳礦石出口禁令大約八周後，印尼頂級鎳礦生產商PTAnekaTambang，準備申請恢復低品位鎳礦石出口許可，以盤活公司的現金流。印尼是世界上最大的鎳礦供應國，之前為了促進國內冶煉行業的發展，連續三年中止了鎳礦出口。但今年1月12日，印尼放松了出口禁令。新規規定，鎳礦企業必須自己冶煉至少30%的鎳含量在1.7%以下的低品位鎳礦，餘下的這種低品位鎳礦可以出口。Antam公司有大約500萬噸的鎳礦庫存，但並非全部都是低品位的，520萬噸鎳礦石最多將冶煉成約8.8萬噸的精煉鎳，大約佔全球鎳產出的4%。這將使得當前全球鎳礦的供應短缺形勢有所改觀。
交易分析：
交易小結：
本周交易主要以滬銅為主，依托2小時線與日線及其他輔助技術指標進行綜合判斷，倉位仍控制在30%以內。
從本周滬銅的技術圖形與輔助技術指標來看，本周滬銅呈震蕩回落之勢，從日線來看，滬銅呈破位下行之勢，空單可以繼續持有。
風險因素：
1.國際原油價格的走向；
2.歐美國家的通脹數據；
3.中國經濟數據與李克強總理在新聞發布會上的講話；
4.美國制造業、房地產與零售銷售數據；
5.美聯儲與日本央行的議息會議及英國央行的議息會議紀要；
6.G20財長與央行行長會議。