一、市場表現
本周滬鋁呈現窄幅震蕩行情，主力1705合約收於13700元，周下跌135元。
技術上，周三滬鋁指數再次觸及下行壓力線，但依舊未有突破。若滬鋁無法形成有效突破，可能繼續小幅回落。否則，有望再次衝擊前期高點14600元。
二、影響因素及分析
中國2月進口氧化鋁23.5萬噸，同比減少37.0%。在氧化鋁冶煉利潤的刺激下，國內氧化鋁廠大幅增產。據SMM統計，2月中國氧化鋁產量518.5萬噸，同比增加22.0%。氧化鋁供應充足，現貨價格承壓下挫，下降約160元/噸。但動力煤和冶煉輔料價格均有上漲，總體而言，電解鋁冶煉成本略有下降。預計未來電解鋁成本將進一步下降，但幅度有限。
海關總署公布數據顯示，中國2月進口原鋁6869噸，同比增長58.9%；今年前兩個月共進口原鋁33925噸，同比增長212.8%。中國原鋁進口量大幅增長，表明市場對今年國內電解鋁需求預期十分樂觀。但目前而言，國內需求尚存在不確定性。
周四LME鋁全球庫存合計195.5萬噸，環比上周四減少0.5萬噸。周四電解鋁現貨主要庫存合計115.9萬噸，環比周二減少0.6萬噸，是補庫階段後的首次下滑。從歷史上看，一般在3月中下旬，現貨庫存達到階段性高點，並逐步邁入去庫存階段。但在去庫存的前期，滬鋁價格依舊堅挺，只有在去庫存的後半段，鋁價才可能下跌。
現貨方面，今日A00鋁錠全國成交集中13540-13580元/噸，對當月合約平均貼水140元/噸。自今年年初，現貨長期處於貼水狀態，市場整體成交平淡，但近期略有回暖。
三、結論與操作建議
氧化鋁供應充足導致價格回落，電解鋁冶煉成本略有下降。當前電解鋁現貨售價緊貼成本，成本可能進一步下降，但降幅有限。國內現貨庫存首次出現下滑，但在去庫存前期，投資者不必過於擔憂去庫存對鋁價的壓力。
在鋁行業供給側改革預期下，若滬鋁價格下跌至成本線，將是不錯的買入時機。