電解鋁
本周滬鋁延續上周的震蕩整理行情，但波動範圍有所收窄，下方60日均線附近存在較強支撐，上方40日均線附近存在拋壓，主力合約周內在13600-14000區間運行。在基本面偏弱的情況下，下方存在支撐的原因有以下幾點：一是成本並未明顯下降。雖然近來氧化鋁價格回落顯著，向下突破2700元/噸，較年初下降了約300元，但考慮到相當一部分鋁企配備氧化鋁產能，因此氧化鋁市場價格的回落對電解鋁行業整體成本的影響有限。對於那些配備了氧化鋁產能的鋁企，燒鹼價格的上漲反而造成氧化鋁成本增加。除了氧化鋁之外，其他電解鋁用輔料（陽極炭塊、氟化鹽）和動力的價格都在上漲，基本抵消了氧化鋁價格下跌的影響。二是庫存的快速累積已接近尾聲，市場對消費旺季存在預期。兩會過後，因為安全、環保等因素受影響的下遊企業逐漸開工，廣東地區日均出庫量較上周穩中有升。從近兩周主要集散地的庫存來看，累積速度已有所放緩。三是鋁行業供給側改革還未見實質性政策，政策未落地前，會繼續被用來炒作，市場對此將一直存在預期，這是當前影響鋁價走勢的最大不確定因素。
另一方面，當前鋁價也不具備大漲的基礎。目前運行產能逾3700萬噸，較去年同期增加了700萬噸左右，1-2月份電解鋁日均產量刷新紀錄。供應端的增長是迅速的，而消費端的增長是緩慢的、漸變的，容易產生供大於求的情況。若庫存持續高位，則持貨方的資金壓力增大，無論選擇保值或者加大出貨力度均將對價格形成壓制。另外，近期佛山、山東各地開展的環保檢查或傷及下遊中小型加工企業，今年還有兩次中央環保巡查組的檢查，覆蓋所有鋁產業大省，一定程度上影響消費的復蘇。
本周現貨報價同樣窄幅震蕩，長江和南儲報價主要集中在13500-13600附近，滬粵兩地價差維持在百元以內，長江均價對期鋁近月貼水維持在150元以內。周內現貨成交略有好轉，廣東地區日均出庫量8900噸，較上周穩中有升。五地鋁錠庫存113.9萬噸，較上周四減少了0.4萬噸，庫存累積速度明顯放緩。
氧化鋁
本周氧化鋁現貨繼續回落，阿拉丁統計周五現貨加權價2678元/噸，較上周下降了50元。主要產地山東、河南、山西等周內價格下降40-60元不等，澳洲離岸價（FOB）由上周五的342美元/噸降至本周五的330美元/噸。周內氧化鋁運行產能7153萬噸，產能利用率92.5%。
煤炭
本周環渤海動力煤價格指數報606元/噸，較上周上漲7元/噸，價格重回去年11月初高位。但從港口的日跟蹤數據來看，動力煤價格有見頂跡象。山西近期開展煤礦超產、超層越界開採等專項檢查，造成供應偏緊，產地煤價持續處於較高位置。周內6大發電集團日均煤耗約66.5萬噸，電廠庫存繼續走低，煤炭庫存可用天數降至14天以下。但隨著天氣轉暖，煤炭消耗或將有所減少，電廠煤炭庫存緊張的局面將得到改善。周五秦皇島港煤炭庫存升至490萬噸，較上周五增加了約30萬噸，在鐵路等多個環節保障下，港口庫存緊張的局面將逐漸緩解。
在電煤價格上漲、發電設備利用小時數下滑的情況下，多家發電企業利潤受到侵蝕。上周五，寧夏回族自治區內包括四大電力央企在內的7家火力發電企業聯名上書自治區經信委，請求協調解決當前面臨的困難，建議將煤價降至260元/噸以內並放開鐵路運輸市場。但有消息稱目前煤炭價格並不超過5500K動力煤的535元長協價，政府無意幹預煤價。國有發電企業經營困難會對鋁行業帶來兩點影響：一是提高直供電價，有業內人士表示貴州將在4月份上調電解鋁長電價7-8分至3毛6分，此舉將提高噸鋁成本約千元。二是將矛頭指向自備電廠，一直以來，自備電廠比公共電廠少繳納政府性基金，且履行責任相對較少。隨著自備電規模擴大，其對公共電廠的經營造成了顯著衝擊。為協調各方利益，不排除政府對企業自備電廠進行不同形式的改革。
本周熱點
季末商業銀行MPA考核，短期融資成本上升。在上周央行上調公開市場操作利率後，受MPA考核、貨幣政策收緊預期和季末因素等影響，本周資金面持續緊張，資金利率快速上行。Shibor隔夜和7日利率均達到近兩年來的高點，周二R007更是達到5.01%。隨後光大轉債申購資金解凍，市場流動性雖仍然趨緊，但相比之前已有所緩解。
多地房產調控加碼。新一輪的房地產調控政策密集出臺，3月以來有21個城市出臺新限購政策，一半以上城市對原有政策“加碼”。僅17日到24日一周的時間內，北京的限購令就經歷了“三連升”，杭州更是第四次對限購、限貸政策進行補充。三四線城市，如三亞、廊坊、崇禮、嘉善也加入“升級加碼”大軍。
1-2月份鐵路貨運量增幅擴大。據統計局21日消息，數據顯示，2月全國鐵路貨運量同比增19.4%至2.81億噸，實現連續第七個月正增長。1-2月全國鐵路貨運量同比增14.5%至5.92億噸。
後市預測
近兩周主要集散地庫存增速放緩，出庫量穩中有升，市場對消費旺季存在預期，鋁價下方有成本支撐，加上去產能政策的不確定性，鋁價難以深度回調。但供應持續快速增加，消費增速難以匹配，環保壓力、樓市調控加碼等均對下遊消費形成阻礙，短期仍存在過剩壓力，鋁價上行空間受限。在鋁行業去產能政策落地前，鋁價維持區間震蕩，預計滬鋁主力運行區間13600-14200元/噸。