本周外盤鋁價持續攀升，一方面美聯儲加息落地後美元走軟、荷蘭大選憂慮消除，而中國限產預期也仍有一度的推漲作用。另外，倫交所鋁庫存持續下降，總庫存已經降至200萬噸以下，對市場信心也有明細的提振作用。倫交所三月期鋁價最高至1941美元/噸。收於1937美元/噸，一周漲1.07%。 本周市場在消費旺季預期及供應持續高增長兩方面影響的拉鋸下反復振蕩調整，期間因再度傳出政策控產能方面的消息價格短暫衝高。期貨主力1705合約最高至13980元/噸，最低至13650元/噸，收於13720元/噸，一周跌0.03%。
二、現貨市場情況
現貨市場價格波動較小，消費回暖但庫存高企，致使現貨價格上漲、下跌均受阻。華東現貨圍繞在13550元/噸上下，最低13490元/噸，最高13590元/噸。廣東同樣在在13550元/噸上下水平波動，最低13500元/噸，最高13620元/噸。
期現價差方面，因庫存高企，現貨供應仍非常充足，現貨維持貼水狀態，基差維持在-150元/噸上下水平。
三、庫存變化情況
本周倫交所鋁庫存下降6.2萬噸，總庫存降至194.6萬噸。本周絕大多數主要港口庫存均有大幅下降，其中弗利辛恩庫存減少1.3萬噸，釜山庫存也下降1.26萬噸，巴生港庫存下降近萬噸，新加坡、底特律庫存下降均接近0.6萬噸。本周注銷倉單增加明顯，一周增1.56萬噸，致使注銷倉單佔比大幅上升至45.37%。 上期所鋁庫存本周繼續上升，不過增幅有所放緩，一周庫存增1.03萬噸至32.66萬噸。本周江蘇地區庫存增超6000噸，上海庫存增1400噸，河南庫存增2600噸。本周倉單量自上周的259951噸增至267273噸，增7322噸。
圖表1.5：滬期鋁庫存周變化（單位：噸）
隨著下遊加工廠開工率進一步上升，鋁錠發運量減少，鋁錠庫存止升。SMM數據顯示，截至本周四，五地庫存錄得113.9萬噸，較上周同期減少0.4萬噸。消費短期內有望進一步向好，庫存也有望迎來拐點。
四、行情展望
雖然政策性限產、控制產能的消息頻傳，但至今未有實質性影響，相反實際運行產能增長勢頭不改，當前運行總產能已超3700萬噸，日均產量上升至10萬噸左右。近期國內鋁加工企業開工率明顯回升，消費呈旺季回暖趨勢。 海關數據顯示2月鋁半成品出口23萬噸，同比下降10.3%，1-2月累計出口58萬噸，同比降1.5%。數據還顯示2月進口氧化鋁23.5萬噸，同比減少37%，前兩個月進口氧化鋁50萬噸，同比降43%。當月進口鋁土礦425.8萬噸，同比增34.4%，1-2月進口鋁土礦885.3萬噸，同比增5.72%。 由於下遊開工率大幅上升，鋁錠發運量減少，庫存止升。SMM數據顯示截至本周四，五地庫存錄得113.9萬噸，一周降0.4萬噸。庫存有望迎來拐點。 成本方面，本周氧化鋁價格進一步走低，一周降幅40元/噸左右，而預焙陽極價格則繼續呈小幅上漲態勢，動力煤價格本周則繼續上漲。原料及電力成本漲跌相抵，電解鋁整體成本變化不明顯。
綜合看，國內原鋁消費呈旺季回升態勢，鋁廠鋁水銷量恢復至正常水平，鋁錠發運量下降，庫存有望迎來拐點。不過產量增速依然上升，因運行產能持續增長，供應增速不減。消費回暖加之控產能政策預期有望推動鋁價短期走強，但產量增速不減、近期宏觀流動性偏緊都是抑制價格上漲幅度的因素。操作上建議仍以觀望為主，可少量逢低買入。