一、一周行情回顧
本周外盤先揚後抑，周初一度重回1900美元/噸水平，之後則大幅回落。一方面中國去產能政策及鋁企減產消息短暫推漲，但由於減產預期前期多數消化，多頭離場，市場人氣也下降，價格回落至1900美元/噸以下水平，並最終收於一周低點1865.5美元/噸，一周跌0.45%。
本周，在政策及減產消息刺激下，鋁價大漲，主力1708合約一度衝上14000元/噸水平。不過利好迅速被消化，價格迅速回落，主力合約一度跌回至13800元/噸以下，主要是因為市場擔心後期減產規模不及預期，周五震蕩略有反彈，最終收於13870元/噸，一周漲2%。
二、現貨市場情況
現貨市場由於供應過剩疊加消費淡季下遊接貨積極性不高，中間商接貨意願也不強。周初華東現貨價格上漲至13500元/噸以上，廣東漲至13650元/噸上下，之後進一步跟隨期貨價格上漲，華東現貨成交價格迅速上漲至13700元/噸以上，最高13770元/噸，華南市場則漲至13900元/噸，最高13910元/噸，之後價格回落，華東市場降至13650元/噸水平，華東降至13760元/噸左右。
期現價差方面，現貨一直處於貼水狀態，多數時間貼水在100元/度左右。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周一度上升，一周下降0.33萬噸，總庫存降至143萬噸。從分布看本周弗利辛恩庫存下降7900噸，鹿特丹庫存下降3600噸，而巴生港、釜山及光陽庫存均有增加，分別增5550、4825及2775噸。本周注銷倉單維持大幅下降態勢，一周降3.88萬噸，佔比降至25.36%。
本周上期所鋁庫存微降869噸，總庫存降至43.2萬噸。本周廣東庫存減少1740噸，江蘇庫存增加783噸，其他地區庫存變化較小。本周倉單增1098噸至31.9萬噸。
本周鋁錠社會庫存延續下降，不過降幅仍有限。SMM數據顯示，截至本周四五地庫存降至118.8萬噸，一周降1.7萬噸。
四、行情展望
本周市場終於看到實際減產，不過伴隨發生的是更大量的新投及復產，年初至今，新投產能超200萬噸，復產產能超40萬噸，減產產能近20萬噸。
消費方面，當前處於消費淡季，統計局數據顯示5月份鋁材產量548.3萬噸，同比增11.5%，1-5月累計產量2434.1萬噸，同比增8.3%，當月及累計增速均較4月上升，不過預計6月份增速將明顯下滑。本周鋁錠社會庫存雖有所下降，但維持在高位，這樣側面反映產量增速居高不下。
海關數據顯示5月進口氧化鋁14萬噸，同比降20.4%，1-5月累計進口氧化鋁131萬噸，同比降13.5%。當月進口鋁土礦566.9萬噸，同比大增47.8%，前5個月累計進口鋁土礦2517萬噸，同比增16.25%。
5月鋁半成品出口大幅升至41萬噸，創年初以來新高，同比增9.6%，1-5月累計出口鋁半成品17.4萬噸，同比增3.7%。反映出口繼續向好。
綜合看，臨近政策執行時間節點，執行情況是市場關注焦點。據有色協會鋁分會主任談話，後期明確會減產，但減產同時也鼓勵合規產能復產及新投，避免出現供應缺口，這意味著政策可能會根據供給變化彈性執行，這或令市場失望。不過後期減產對改善基本面有利，中期價格仍有上漲動能。操作上建議短期觀望為主，回調買入思路為主。