十一黃金周期間，倫鋁上漲1.92%至2146.5美元/噸，最高漲至2169.5美元/噸。本周鋁價整體呈震蕩走勢，因庫存持續增加承壓但成本上升下方空間有限，因此本周走勢震蕩。滬鋁主力合約10月13日收16555元/噸，較節前上漲1.28%；長江現貨均價上漲0.68%至 16260元/噸。
本周去違規產能和冬季取暖季錯峰生產計劃逐漸落實，置換指標可以企業內部流通，濱州電解鋁採暖季錯峰生產涉及257萬噸，整體符合預期，雖然新疆其亞不需進一步減產，但採暖季由於錯峰生產電解鋁產量將進一步降低。
國家工信部近日發布了關於企業集團內部電解鋁產能跨省置換工作的通知。文件中提到企業集團內部企業間電解鋁產能置換由企業集團自主決策、主動接受監督。整體對市場目前生產情況影響不大，其亞和中鋁因有集團內部跨省產能而受益其中。但前期擔心需要在10月15日前停產的新疆其亞的38萬噸產能可繼續生產，相對來說後期產量進一步減少的預期沒有兌現，消息發布後鋁價承壓。
另一方面，備受市場關注的山東省濱州市的冬季取暖季錯峰生產計劃也在本周流出市場。從文件流出到各資訊機構快速反應也表明市場對此密切關注。根據文件，山東濱州取暖季限產預計影響電解鋁257萬噸，據SMM，其中包含94萬噸本需停產的違規產能，因此預計僅影響163萬噸產能，折合53萬噸產量，同時預計影響氧化鋁產量193萬噸；除了電解鋁氧化鋁外，還涉及預焙陽極產能75.5萬，若按50%減產計算將在11.15-3.15減少37.75萬噸產能。整體電解鋁產能減少規模在市場預期的上限（違規產能與錯峰生產疊加）以及下限（違規產能與錯峰生產不疊加）之間。由於我們此前山東調研了解政府部門的確就電解鋁取暖季限產產能的算法進行過商討，因此整體符合預期，採暖季由於錯峰生產電解鋁產量將進一步降低，而上遊氧化鋁和陽極碳素的減少量則相對更多，成本端高位上行對價格有所支撐。
國內交易所庫存增加幅度較大，國內現貨庫存回升高於往年水平，LME庫存回落。本周上期所鋁庫存較上周增19295噸至582206噸，LME鋁庫存減38950噸至1229750噸。據我的有色，11地鋁錠庫存十一期間增加6.5萬噸至166.2萬噸，增幅大於去年4.8萬噸水平。
策略建議：去違規產能逐漸落實，冬季取暖季將提高電解鋁成本降低電解鋁產量，因而去產能效果或逐漸顯現，但庫存依舊大幅回升，疊加十九大期間對下遊需求的擔憂，以及對採暖季山東地區鋁企不需減產的擔憂，鋁價或有壓力，但高成本也同樣制約鋁價下跌空間，15700-16000元/噸附近或有所支撐，回落企穩後建議逢低布局多單。