一、一周行情回顧
即將進入春節假期，國內多數鋁加工企業現貨進入停產狀態，其中廣東、山東較明顯，消費呈季節性萎縮態勢，過剩加劇。本周鋁價承壓下行，主力 1803 合約自 14700 以上跌至 14300 水平，周五收於 14390 元/噸，一周跌 1.61%。
美元震蕩企穩，加之中國淡季因素影響，本周外盤鋁價也呈震蕩回調走勢，不過仍強於國內走勢。倫交所三月期鋁價自 2270 美元/噸下降至 2200 美元/噸以下，最低至 2188.5美元/噸。不過之後美元再創新低，金屬受提振，倫交所三月期鋁價反彈至 2230 美元/噸水平。
二、現貨市場情況
現貨市場下遊加工企業停產前備庫意願弱，成交持續冷清，少數下遊加工廠為節後備庫，但備庫量有限，中間商以觀望為主。現貨成交價格自周初的 14500 元/噸水平逐步跌至 14200 元/噸上下水平。
期現價差方面，本周價差略有收窄。周初基差在-160，之後逐漸上升至-100 左右，最高-90。
三、庫存變化情況
本周倫交所鋁庫存延續下降趨勢，一周降 3775 噸，降幅收窄，總庫存降至 107.8 萬噸。本周注銷倉單卻稍有下降 0.76 萬噸，佔比上降至 21.7%。
國內庫存延續上升態勢，本周上期所鋁庫存增 4360 噸至 79.5 萬噸。本周庫存增加主要在上海，一周增 3383 噸，浙江庫存也增 1472 噸，廣東及重慶庫存則均有小幅下降，降350 噸，其他地區庫存未有明顯增減。本周倉單增加 4158 噸至 75.4 萬噸。
受春運、天氣等因素影響，近期多地鋁錠限裝，致使發貨量下降，市場到貨減少，使得鋁錠社會庫存小幅下降。本周總庫存輕微下降 0.2 萬噸，仍在 176 萬噸以上高位。隨著後期多數加工廠進入停產狀態，春節前後鋁錠庫存將再破前高。
四、行情展望
去年年底以來，國內電解鋁新產能投放加速，1 月份累計新投產能超 50 萬噸，總運行產能回升至 3560 萬噸水平。運行產能的快速回升將使得產量加速攀升。節前消費則逐漸萎縮，本周更多鋁加工企業進入放假停產狀態，但電解鋁廠卻不會因春節而減停產，因此需求與供應呈此消彼長態勢，過剩壓力劇增。
本周市場到貨量有所下降，這與前期天氣及春運影響發運有關，不過即便如此，鋁錠社會庫存僅輕微下降，總庫存仍處於高位。原材料價格近期仍維持穩定，不過山東預焙陽極價格出現松動，是否出現下跌趨勢有待觀察。成本總體變化不大。
綜合看，節前消費將急劇萎縮，這將造成庫存再度攀升，在缺乏減產或政策性消息利好的支撐下，鋁價短期內承壓下行的走勢不改。操作上建議空單適量持有。