一、一周行情回顧
中美貿易摩擦引發市場擔憂，本周鋁價一度下挫。主力 1805 合約最低跌至 13630 元/噸。不過國內消費向好，供應放緩，基本面趨於改善，加之國內仍以產能收緊政策為主，滬期鋁整體振蕩企穩走勢。主力合約多數時間在 13700 元/噸以上波動，最終收於 13770元/噸，較上周微漲。
外盤本周則延續疲弱走勢，並頻創新低。一方面中美貿易摩擦引發的擔憂對價格有直接影響。美國對進口鋁加徵關稅，作為回應中國欲對進口廢鋁加徵關稅。另一方面美元指數也大幅反彈，打壓金屬價格。倫交所三月期鋁價本周一度跌破 2000 美元/噸，並收於2005 美元/噸，一周跌 2.39%。
三、庫存變化情況
本周倫交所鋁庫存先降後升，總庫存最低降至 126.2 萬噸，之後回升至 128.6 萬噸，一周增近萬噸。從庫存分布看，近巴生港庫存大增 2.69 萬噸，其他多數地區庫存均延續下降態勢。本周注銷倉單增 2.75 萬噸，佔比自上周的 18%升至 20%以上。
本周上期所鋁庫存延續上升勢頭，一周增 3 萬噸，總庫存升至 97 萬噸。分布看，廣東庫存一周增 2.1 萬噸，江蘇庫存增 6665 噸，浙江庫存增 6079 噸，天津庫存增 5552 噸，上海庫存則下降 1 萬噸。本周倉單增 1.68 萬噸至 82.2 萬噸。
臨近 4 月，國內消費終於出現明顯復蘇跡象，而與此同時新增及復產產能都較緩慢，因鋁價下跌。供應回升放緩、消費復蘇的情況下，國內鋁錠社會庫存出現明顯下降。一周下降超 4 萬噸，總庫存自 228 萬噸以上降至 224 萬噸水平。
四、行情展望
由於鋁價下跌，節後新產能投放明顯放緩，復產產能也較緩慢，致使國內供應增速明顯放緩，而消費卻呈明顯回暖態勢，基本面有所改善。海關數據顯示 2 月份鋁出口增長仍強勁，2 月中國鋁半成品出口 33 萬噸，同比增 44.5%。1-2 月出口鋁半成品 73 萬噸，同比增 26.5%。出口強勁仍得益於較弱的內外比價。
本周鋁錠社會庫存明顯下降，一周庫存下降超 4 萬噸。庫存拐點顯現，且早於往年。原材料價格雖然有下降預期，因後期復產，不過本周維持穩定。海德魯位於巴西的氧化鋁廠 4 月產能將減半的消息對氧化鋁價格也有一定支撐作用。而自備電去產能的消息也使因煤價下跌而電力成本下降的預期減弱。成本下陷擔憂減弱。
整體看，旺季來臨，下遊開工繼續上升，消費呈回暖態勢，而內供應增長放緩，因投復產放慢。因此基本面呈向好態勢。政策方面收緊的態勢不變，對中長期過剩改善有利。國內基本面的改善有利價格企穩反彈。不過中美貿易摩擦負面影響仍存，或抑制價格反彈力度。