1. 減產缺乏示範性。產業方面，中國鋁業股份有限公司11月30日發布關於部分電解鋁生產線實行彈性生產的公告，公告顯示，受市場環境、環保限產等因素影響，本著效益最大化原則，中國鋁業股份有限公司決定對山西華聖鋁業有限公司22.5萬噸產能進行減產3萬噸、山東華宇合金材料有限公司5萬噸（11月15日已關停）、甘肅連城有限公司39萬噸產能（11月已陸續關停）等企業部分電解鋁生產線實行彈性生產，涉及電解鋁產能約47萬噸。11月26日，山東省濱州市經信委公布2018-2019年秋冬季錯峰生產工業企業清單，有色行業中涉及電解鋁企業電解槽471臺，錯峰周期分為12月1日至明年1月31日和11月15日至明年3月15日；山東魏橋氧化鋁限產產能200萬噸，山東齊星、魯北海生生物氧化鋁停產一條線，4家碳素產能涉及96萬噸，限產10%，錯峰周期為取暖季。
2. 氧化鋁加速下跌。截至11月30日，河南一級氧化鋁報價3090元/噸，較上周下跌100元/噸。山西一級氧化鋁報價3080元/噸，較上周下跌110元/噸。貴陽一級氧化鋁報價3080元/噸，較上周下跌60元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格為400美元/噸，與上周持平。盡管河南、山東限產影響12月氧化鋁產量，但預計11-12月共減產70萬噸電解鋁，加上虧損減低電解鋁冬儲氧化鋁的意願，氧化鋁出口窗口關閉導致出口量銳減，臨近年末氧化鋁企業有回款需求，出貨意願較強，導致氧化鋁價格繼續承壓。
邏輯： 備受關注的G20會議中美兩國元首會晤就達成就中美貿易關係達成重要共識，雙方決定停止升級關稅等貿易限制舉措，包括不在提高現有針對對方的關稅稅率，及不對其他商品出臺新的加徵關稅措施。這是積極正面的重要進展，盡管後面談判可能面臨新的波折，短期市場情緒將得到極大改善。產業方面，上周濱州公布秋冬限產計劃，涉及電解槽471臺，根據停槽型號及數量，計算影響到的產能約52萬噸，集合對應的限產時間，預計影響產出約10萬噸，這將會體現在明年春節後累庫數量的減少。上周五盤後，中鋁公司發布公告進行電解鋁彈性生產，涉及電解鋁產能47萬噸，但細分限產對象發現，多數已經是之前爆出減產的產能，公告多是對前期減產進行了匯總，並未有更多減產增量。綜合來看，11月減產、檢修規模約85萬噸，已經匯聚一定的量，但是，電解鋁減量使氧化鋁變得寬松，氧化鋁價格承壓拖累鋁價。氧化鋁價格下行考驗整數位關口支撐，電解鋁減產數量難進一步大範圍增加，宏觀情緒改善推升的鋁價低位反彈高度有限，弱勢反彈對待。
操作建議：區間操作
風險因素：空氣惡化限產加碼；電解鋁爆發減產。