一、一周行情回顧
本周國內外鋁價劇烈波動，主要受中美貿易談判等相關消息左右。上周末中美首腦會談達成共識，短暫利好市場，鋁價大幅上漲，滬期鋁1901合約最高至14000元/噸。不過由於市場對消費擔憂不減，短暫調整後價格再度下跌，之後華為事件再度引發市場對中美貿易擔憂，避險情緒再起，鋁價大幅下挫，1901合約一度跌破13500元/噸，最低至13465元/噸。周五市場情緒緩和，價格反彈1901合約最終收於13630元/噸，一周漲0.55%。
外盤鋁價同樣先揚後抑，倫交所三月期鋁價周初一度反彈至接近2000美元/噸水平，短暫窄幅調整後大幅下挫，最低至1933.5美元/噸。周五則隨著市場情緒緩和而反彈，重回1950美元/噸水平。
二、現貨市場情況
現貨市場整體表現相對活躍，周初價格上漲下遊表現謹慎，僅按需採購。之後價格下跌，下遊買興改善，不過總體接貨量有限。而中間商前後表現均較積極，尤其價格下跌交投較活躍。周初華東市場主流成交價格在接近13700元/噸水平，之後降至13650元/噸上下水平。廣東主流成交價格則接近13800元/噸水平降至1750元/噸水平。之後隨著期貨價格進一步下跌，華東市場跌至13500元/噸以下，廣東跌至13650元/噸以下。
本周期現價差呈逐步收窄之勢，基差自周初的-60逐漸上升至0。
三、庫存變化情況
本周倫交所鋁庫存繼續下降，總庫存降至104.3萬噸，一周降0.96萬噸。本周注銷倉單下降1.2萬噸至24.5萬噸，佔比降至23.5%。
本周上期所鋁庫存下降1.79萬噸，總庫存降至71.3萬噸。分區域看，江蘇地區庫存下降8126噸，上海庫存下降6238噸，廣東及河南庫存分別下降4000噸左右，而浙江庫存則增加5863噸。本周倉單減少0.6萬噸至54.7萬噸。
當前國內消費雖無任何改善，不過整體維持相對平穩，而減產效果明顯，加之價格下跌抑制新產能投放，產量穩重有降，使得庫存依舊呈下降態勢。據SMM數據，本周國內主要消費地鋁錠庫存下降3.5萬噸，總庫存降至135萬噸水平。短期國內鋁錠庫存下降趨勢將延續。
四、行情展望
國內宏觀經濟指標繼續下降，尤其是11月制造業PMI跌至50枯榮線，這對市場信心打擊較大。不過近期重點仍是中美貿易摩擦，雖然雙方首腦G20期間達成共識，在90天內完成協商，但市場對貿易摩擦短期內得到解決並未抱樂觀態度。短期內宏觀幹擾因素仍較大。
歲末年初，國內原鋁消費相對平穩，不過春節前消費內有望季節性改善。而產量方面，前期一定規模的減產以及新產能投產放緩已使得產量有明顯下降。近期則僅有少量減產，不過新產能投產依舊放緩，因此產量依舊呈回落態勢。因此供需基本面略有改善，這從庫存繼續下降也有所反映。
近期國內氧化鋁價格小幅下跌，不過幅度有限，整體呈穩重略降的態勢。
綜合看，由於國內減產，而新產能投產明顯放緩，運行產能呈回落態勢，產量也呈階段性下降趨勢。國內地產市場表現低迷，汽車市場轉為負增長對鋁消費有明顯拖累，不過年末整體消費未有出現惡化的情況，且歲末年初消費有望階段性向好。因此短期供需基本面有改善的可能。不過短期貿易摩擦等宏觀面引發的情緒波動較大，也直接影響市場價格劇烈波動，因此短期鋁價維持區間震蕩走勢。隨著市場情緒的改善，鋁價或有消費反彈。短線操作上建議偏多操作。