節後電解鋁庫存大幅增加，鋁價可能還要進一步築底。
1.市場表現
本周滬鋁呈現先抑後揚的走勢，主力1904合約收於13285元，周下跌160元。
對於滬鋁1904合約而言，前低13600元處的壓力始終沒有突破，表明滬鋁自身壓力較大。相對於其他金屬而言，滬鋁也始終沒有反彈跡象。
2.影響因素及分析
電解鋁成本的弱勢尚未改變。
當前全國氧化鋁均價為2825元/噸，自身跌幅有所放緩，但反彈的可能性極低，因為巴西海德魯氧化鋁廠在今年第一季的復產的概率很高。澳大利亞氧化鋁FOB較之前略有回升，為381美元/噸，仍低於國內氧化鋁價格。
2月山東魏橋預焙陽極基礎採購價確定下調140元/噸。當前市場預焙陽極價格僅下跌了20元/噸，根據規律，預焙陽極價格應該會馬上迎來新一輪降價，預計下跌120元左右。兩次降價之和與魏橋預焙陽極採購價下降幅度基本一致。
周四，電解鋁社會庫存合計150.9萬噸，較春節前增加24.7萬噸，增幅巨大，對鋁價形成了實實在在的壓力。據我的有色網統計，1月國內電解鋁產量304.6萬噸，環比增加0.31%，同比增加1.24%。即使行業普遍虧損，生產企業也沒有減產。
周二，商務部市場運行司副司長王斌在發布會上提到，總體看，中國有廣闊市場和4億中等收入群體，消費成長性好，韌性強，2019年消費增速雖有可能進一步放緩，但規模仍將保持平穩較快增長。消費下降進一步確認。
美國12月零售銷售數據環比下降1.2%，預期增0.1%，前值增0.2%。12月零售銷售數據遠不及預期和前值，錄得逾9年來最大跌幅，顯示美國2018年末經濟活動明顯放緩，同時驗證了美聯儲對美國經濟前景的擔憂。
1月份CPI同比上漲1.7%，同比漲幅連續三個月回落，創近12個月新低。1月PPI繼續回落，同比僅上漲0.1%，增幅為28個月以來新低。通縮跡象顯現。
新一輪中美貿易談判於本周四、本周五在京舉行，目前還沒有結果，但預計應該偏樂觀。
3.結論與操作建議
節後電解鋁社會庫存大幅增加，對鋁價形成了實實在在的壓力。對鋁而言，難以找到刺激鋁價反彈的亮點。
預計鋁價將維持低位震蕩，建議投資者逢高做空。（蔣一星）