鋁周度觀點
基本面概況
成本端：支撐減弱。上周氧化鋁價格持穩，後續供應增加預期施壓。國內供應相對穩定，新產能投產仍然緩慢，靖西天桂（80萬噸產能）投產繼續推遲，時間尚未確定。國電投遵義（100萬噸），投產時間待定。但海外氧化鋁價格低位，進口窗口持續，預計氧化鋁進口將會明顯增加，施壓國內氧化鋁價格。上周陽極價格回落，均價下跌50元/噸。綜上，電解鋁成本支撐減弱，上周疊加鋁價上漲，電解鋁利潤擴大。
供需面：電解鋁投復產產能持續增加，供應壓力處於增加預期中。目前電解鋁利潤可觀，後續四川、雲南等地區仍有產能投產；復產產能方面，阿壩鋁廠前期受泥石流影響2.3萬噸產能已開始通電復產；新疆信發50萬噸產能將於本周復產，供應仍將延續增加態勢。消費端，季節性轉弱預期，隨著北方地區轉冷，開工下降將導致消費回落。出口方面，上周海關數據，10月份未鍛軋鋁及鋁材出口量為43.1萬噸，與9月基本持平，出口下降趨勢暫緩。從後續來看，盡管中美談判利好，但關稅實際取消在落地和時間上仍存不確定性，且國外需求低迷，預計出口改善空間有限。上周庫存繼續下降，截止上周四為85萬噸，周環比下降1.7萬噸，預計本周庫存有望保持小幅下降。
宏觀面
宏觀數據面，10月CPI增速破“3”且幅度超預期，凸顯當前通脹壓力之大；PPI出廠和購進價格繼續雙降，體現了生產環節仍面臨較大壓力，數據面對市場情緒影響中性偏悲觀。宏觀政策面，新華社北京11月5日發布《中共中央關於堅持和完善中國特色社會主義制度 推進國家治理體係和治理能力現代化若幹重大問題的決定》，更多政策落地可期。宏觀消息面，中美貿易方面，雙方同意隨協議進展，分階段取消加徵關稅，消息面對市場情緒影響積極。
本周觀點及操作建議
綜上，基本面對鋁價支撐有限，限制上行空間，謹防鋁價衝高回落風險。操作上，關注逢高布空機會。
上周鋁價回顧
周內廣東地區到貨減少，貢獻主要降幅；無錫地區庫存持平，周內有集中到貨，出庫尚可；鞏義地區到貨依舊偏少，出庫維持前一周水平；杭州、重慶及天津地區因需求轉弱，出現累庫。
（中國國際期貨 楊彩霞）