基本面概況
成本端：上周氧化鋁價格繼續下跌，各地成交價再下一個臺階。氧化鋁需求隨著電解鋁產能緩慢投放保持平穩；供應端，部分地區氧化鋁企業已經出現虧損，但暫時由於年底衝量等因素，暫無明顯減產。此外，靖西天桂鋁業有限公司80萬噸產能，已於近日有少量產品產出；海外氧化鋁價格疲軟，進口窗口仍然存在。基本面偏弱，預計本周氧化鋁價格繼續下探。其他原輔料，氟化鋁、陽極碳素、動力煤等價格均有處於弱勢，成本端持續下移。
電解鋁供應端，產能投復產持續推進，廣元中孚25萬噸產能開始投產；計劃投產的有雲南神火一期45萬噸產能；復產產能方面仍主要是新疆信發、四川阿壩等。以上產能量產要在明年一季度體現。消費端，淡季推遲，或與今年春節較早，加工企業提前備貨有關。出口方面，海關最新數據，11月中國未鍛軋鋁及鋁材出口45.2萬噸，同比減少15.7%，環比10月增加2.1萬噸。1-11月，累計出口525.2萬噸，同比減少0.45%。庫存維持去化，截止上周四為70.5萬噸，周環比減少5萬噸。庫存持續去化，給近月價格支撐。
宏觀面
上周國內方面，中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究 2020年經濟工作，會議強調，當前和今後一個時期，我國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有變。並提出，要提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性，運用好逆周期調節工具，政策面對市場情緒影響積極。國外市場，上周五美國 11月季調後非農就業人口實際值:26.6萬人，季調後非農就業人數大幅高出預期，並錄得10個月新高。
本周觀點及操作建議
預計本周鋁價維持震蕩，滬鋁2001合約運行區間在13700-14000之間，但鑒於遠期供應增加確定，因此建議對遠月合約高位空單持有，或逢高布空。
自11月中旬以來，LME市場持續交倉，庫存累積增加約34萬噸，使得倫鋁價格持續回落。國內期貨價格持續承壓萬四關口，現貨價格相對堅挺，運行在萬四上方，波動幅度較小。
上周鋁價回顧
截止上周五滬倫比值為7.85，周環比小幅回落；盤面測算進口虧損681元/噸。
自11月中旬以來氧化鋁價格累計跌幅超150元/噸，截止上周各地成交價均回落至2500元/噸下方，北方地區氧化鋁企業已經虧損，但暫無明顯減產。預計本周仍維持弱勢運行。
上周海外氧化鋁價格小幅上揚3美元/噸（含稅價），進口敞口持續打開。
上周陽極價格下跌，華東、華中地區均價周跌幅130元/噸。氟化鋁價格弱勢持穩。
庫存去化仍主要集中在華東和華南地區，減量主要由南海、無錫和上海地區貢獻。由於春節較早，加工企業提前備貨，後續要重點關注廣東地區企業備庫周期情況。
（中國國際期貨 楊彩霞）