1、本周滬鋁相比上周上漲0.5%，但整體表現仍然偏弱。
2、基本面依然偏利空，累庫延續給現貨市場帶來較大壓力，這也說明下遊復工的不理想。從電解鋁產能的角度，新建具備較大優勢的企業仍然在陸續開工，主要集中在雲南水電，其他產能觀望態勢較濃。這在疫情期間全社會供求失衡狀態下產業鏈背道而馳使得市場對其看空情緒不減。不過，隨著電解鋁產能的激活，產業鏈中氧化鋁供求卻是好轉的，一是疫情期間鋁土礦運輸不暢下停產檢修較多，二是從電解鋁推算已出現供不應求狀態。從產業鏈成本角度來看，電解鋁冶煉企業從完全成本來看，大多已處於虧損狀態，但高庫存和下遊需求的不暢，也看不到好轉的跡象；氧化鋁生產企業的利潤已處在盈虧平衡線上方，但產量未有顯著提升下後期恐仍有漲價動力。
3、近期行情，除自身基本面因素外，來自於宏觀面的恐慌情緒特別是美股和原油的暴跌也是主要推手。受疫情在海外擴散影響，市場預期全球經濟或出現停滯甚至倒退，無論是美股還是原油的大幅殺跌均在提升市場的悲觀情緒。周末期間，俄羅斯與沙特的原油減產之爭成為焦點，若原油下周持續下跌，則可能帶動工業品成本的重估，從而帶來價格繼續下行的風險，鋁可能隨之繼續下行；若原油出現一定利好消息，則鋁創新低概率性就會偏低。另外，氧化鋁雖有繼續漲價預期，但在這種悲觀情緒下市場或轉向觀望，對鋁價成本推動作用也就不大。
（光大期貨 展大鵬）