國內電解鋁冶煉產能減產規模持續擴大，累計減產量約 88.5 萬噸/年，意向減產量達百萬噸以上。疫情期間積壓訂單助推消費復蘇，短期內到庫壓力緩解，出庫力度加大，電解鋁社會庫存去化順暢。供應收縮、消費反彈、去庫超預期，在宏觀氛圍緩和情況下，滬鋁錄得階段性反彈。但疫情期間電解鋁累庫超 100 萬噸，當前絕對庫存總量仍居 140 萬噸附近高位，考慮到低價位鋁廠存在惜售情緒，下遊廠家存在低位囤貨行為，後續庫存降幅仍有收窄可能，不宜過度樂觀。短期供需矛盾緩解，中期偏空邏輯未改，仍有回撤風險。原油大跌引發市場恐慌，加劇本輪回調幅度，較其他金屬滬鋁表現偏強，當次月價差拉大，當前呈現近強遠弱格局。現貨流通偏緊，出庫力度尚可，基差有望繼續走強。
中原期貨研究員：劉培洋 潘越淩
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