昨日銅價延續承壓走勢，重心貼近67500元附近，現貨升水再度暴跌，市場貨源增多，需求較為冷清。從宏觀層面來看，美聯儲6月會議紀要顯示進一步加息得到幾乎所有投票者的肯定，當前美聯儲的加息節奏停而未止，以經濟和通脹數據博弈加息預期的空間再度打開，而美國Adp就業人數超預期強勁，7月加息概率升至90%，歐美制造業進一步收縮至2020年5月以來新低，海外現實經濟水平仍在持續回落，宏觀上暫未出現強驅動但壓力增大。7月更多關注產業端的邊際變化，從大的方向上我們認為，供給端隨著檢修季的結束，供給增量需求會繼續兌現，消費淡季來臨疊加經濟預期不穩下遊建庫存意願偏低，供需在6月表現的緊張格局有緩和空間。目前來看，基於倉單低，現貨緊的特徵升水結構已經發生變化，擠倉預期緩和，銅價有望跟隨現貨交投不暢和庫存累升兩個因素出現一定程度回落。